今日早参 2025 年 12 月 26 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 今日热点 宏观：人民币破 7 之后 概览：今天（12 月 25 日），离岸人民币兑美元汇率盘中突破 7.00 的重要关 口，在岸人民币也升破 7.01。我们在《人民币升值渐入佳境》中提示，"人 民币破 7 在即"（12 月 4 日）。目前，跨过 7 的象征性点位后，我们仍看好 人民币升值的潜力和动力。基本面层面，人民币汇率具有较强竞争力、且相 对价格优势与日俱增——年化 4-5 个百分点的升值不影响中国出口行业的总 体优势。除结汇高峰这一催化剂之外，我们关注 2026 年"开门红"和中美 经贸关系进一步缓和的潜在利好。对市场环境的影响而言，现阶段人民币升 值（纠正低估）有望推升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，和资金流 入形成"正循环"，推升资产估值和银行间流动性，反而有利于放松金融条 件。我们重申 2026 年底美元兑人民币汇率 6.82、且 202 ...