铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 资料来源：国泰君安期货研究 日期：2025年11月16日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：短期宏观风偏走弱，22000关口位置遭遇一定回调压力 ◆ 短期微观供需上，年末去库将主要取决于4季度光伏排产的同比降幅，以及来料加工项下的铝锭进口减量，倾向看至年底降至 略高于去年底水位，但绝对位置应仍偏低。铝锭社库本周累库0.7万吨至61.4万吨，60整数关口的库存已维持将近2.5个月。下 游需求侧，本周仍相对有韧性。截至11月14日，SMM华东现货贴水重新转平水，华南现货贴水先抑后扬，仍在贴水145元/吨。 下游方面，截至11月14日铝板带箔周度总产量继续环比回升，年初迄今累计同比下降-1.63%，降幅较前周连续第2周收窄； 截至11月14日铝型材产量仍在稳中下滑。下游加工利润看，铝棒加工费本周一度冲高至340元/吨后有所回落，但幅度温和， 周五较前周回落40元/吨至240元/吨，目前处在历年同期偏中低位， ...