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2025年中期信用债展望:供求支撑下的波段与品种增厚
HTSC· 2025-06-06 10:52
证券研究报告 固收 供求支撑下的波段与品种增厚—— 2025 年中期信用债展望 华泰研究 2025 年 6 月 06 日│中国内地 中期策略 报告核心观点 高等级二永债可随利率波段交易,但空间较窄,对交易要求较高,负债端稳 定机构逢调整增配。1-3 年优质城农商行信用风险可控,可适当下沉挖掘, 增厚票息。TLAC 非资本工具关注扩容及与二级资本债比价机会。券商、保 险债交易活跃度低,以逢高配置为主。私募永续债方面,可关注 2 年以内主 流城投、中短久期地产国企及优质电力、交运、公用事业等品种配置机会。 消金小微类 ABS 放量,震荡市可品种挖掘。公募 Reits 兼顾一二级机会, 一级关注如 IDC、文旅等新资产上市和扩募机会,二级可逢市场调整增配基 本面稳健项目。 展望下半年,利率或延续震荡市格局,信用债胜在供需关系略好,存款搬家 带来非银增量需求,但理财整改、债基负债端不稳定,信用债中短端需求好 于长端。供给方面,城投严监管下,仍以央国企产业、国股行二永债为主, 关注科创债扩容、城投转型等带来的机会。化债下信用风险可控+实体融资 缓慢修复,信用利差仍有下行机会,但空间或不大且波动较多。建议继续以 震荡思路 ...