当华尔街在2007年仍沉浸于房地产泡沫的狂欢时，迈克尔·伯里的独眼凝视着一份份次级房贷合同。这个患有阿斯 伯格综合征的基金经理，用铅笔在报表边缘写下："2008年，这些纸片将变成废纸。"随后，他斥资13亿美金购买 次级房贷的信用违约掉期，最终斩获7.5亿个人收益，让"深度价值投资"从华尔街词典的冷僻词条，变成全球投资 者的必修课。伯里的投资哲学不仅是一套方法论，更是对市场本质、人性规律与时间价值的深度解构，为创业投 资者提供了穿越周期的思想工具。 强调："风险不是避免出来的，而是计算出来的。当市场恐慌指数VIX突破40时，83%的下跌都是情绪溢价，而非 价值回归。" 三、反共识能力：打破认知茧房的投资修行 伯里的成功，本质是对群体认知偏差的系统性利用。行为金融学中的"羊群效应"理论在此显现：2006年，华尔街 92%的分析师看涨房地产市场，这种一致性预期导致风险被严重低估。而伯里通过阅读被投行刻意忽略的贷款文 件，独自构建了完全不同的认知坐标系——他发现" ninja loan（无收入、无工作、无资产）"在次级贷款中的占比 已从2003年的6%飙升至2006年的32%，这组数据在当时的研报中从未出现。 这种反 ...

英国央行周三警告称，英国债券市场面临高杠杆对冲基金强制卖出潮的风险，凸显市场环境之脆弱，可 能令英国财政大臣雷切尔·里夫斯陷入不利境地。英国央行在半年度《金融稳定报告》中指出，对冲基 金在英债市场的影响力不断提升，它们的快速离场可能使前首相利兹·特拉斯短暂执政期间所出现的极 速抛售潮重回市场。对冲基金通过英债回购协议借入创纪录的770亿英镑（1050亿美元），为包括所谓 基差交易的相对价值策略增添杠杆。 ...

发现基差交易迹象开始出现在英国国债市场。 对冲基金净回购借款创纪录达770亿英镑。 英国央行：经济前景仍存在重大不确定性。 主权债务市场压力加剧。 将发布全市场杠杆率汇总数据。 ...

来源：云核变量集团 6月30日晚间，新世界发展有限公司发布公告，成功与超过50家银行债权人达成882亿港元的再融资协 议。 公告显示，这笔资金将用于偿还集团境外无抵押金融债务，最早到期日延至2028年6月30日。 更受外界关注的是，同日，郑志刚辞任新世界发展非执行董事及非执行副主席职务。作为"郑家第三 代"，郑志刚此前已于2024年9月卸任行政总裁一职，此次完全退出董事会，算是结束了在新世界发展的 所有职务。 也就是说，从目前信息来看，郑志刚彻底出局了。 新世界发展的债务问题很大程度上源于近年扩张策略。 2020年5月郑志刚接任行政总裁后，大力推进K11文化商业品牌。在他主导下，K11从香港几家门店扩展 到内地26家，总计38座。截至2024年，K11在大中华区10个城市运营34个项目，总楼面面积273万平方 米。 新世界发展资金紧张已经有一阵子了。 公司2024年度财报显示，集团综合债务净额1246.3亿港元，净负债比率57.5%，超出香港地产行业通常 30%的水平。短期债务压力更加突出，一年内到期债务322.1亿港元，账面现金218亿港元，资金缺口超 过100亿港元。 5月30日，新世界发展宣布延期支付四 ...

2025年，全球经济在多重不确定性中前行，现货黄金作为"避险之王"闪耀出独特光芒。截至6月，金价维持在3308美元/盎 司的高位，日均波动率攀升至3.2%，波动空间超过50美元，创下近十年新高。 面对剧烈波动的市场，投资者既看到巨大机遇，也面临前所未有的挑战。如何在黄金市场中把握机会、规避风险？本文将 为您揭示2025年现货黄金投资的实战秘籍。 一、市场新格局：2025年黄金投资环境解析 杠杆机制与双向交易成为主流。通过保证金交易，投资者可以小博大，既可做多也可做空，在涨跌中寻找机会。主流平台 提供最高1：100杠杆，但新手应控制在1：50以内以降低风险。 选择合规平台是投资成功的第一道防线。市场上鱼龙混杂，虚假宣传、高杠杆陷阱甚至资金盘骗局层出不穷。 投资者应认 准以下标准： - 监管资质：优先选择香港黄金交易所（HKGX）AA类行员，此类平台需缴纳高额保证金，接受严格审计 在众多合规平台中，金荣中国作为香港黄金交易所AA类084号行员，拥有15年品牌积淀，其资金隔离机制和交易编码追溯 系统保障了透明安全的交易环境。 该平台提供0元开户、0佣金服务，黄金点差低至0.1美元/盎司，显著降低了交易成本。 三、技 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 7 月 7 日 晨会纪要 当前，比亚迪"迪链"为代表的供应链金融模式，已不仅是单纯的结算工具，而是 逐步演化为一种深刻重塑企业核心竞争力与风险轮廓的复杂金融战略。供应商将"迪 链"层层流转，最终将"迪链"用于银行贷款，这在效果上，相当于比亚迪将自身 的信用和现金流压力部分转移给了供应链，利用供应商的融资能力来支持自身的高 速扩张。 2024 年末，名义上，比亚迪的债务仅有 286 亿元，但算上"迪链"后的广义债务规 模达到了 5000 多亿元；比亚迪流动资产约 3710 亿元，代表现金流上出现了 1000 多亿缺口，显示出较高的财务杠杆和潜在的流动性风险。销售量的下跌会导致现金 流的进一步减少，负债比例会迅速攀升，影响到"迪链"的稳定性，导致系统性崩 盘。因此，在当前模式下，比亚迪对销量的要求是非常高的，比亚迪开展的一系列 大降价可能反映了其为了维持规模和市场份额所面临的巨大压力。 这种极具争议的高杠杆运营模式正在成为行业的核心竞争力，各车企纷纷跟进推动 自家的"迪链"，这可能导致行业集体暴雷，使监管层面临两难局面。强力监管， 可能导致行业出现大规模的流动性危机；放任不管 ...

近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF基金有70只，居前的为券商ETF（7天）、科创板人工智能ETF（6天）、旅游ETF（5天）、消费电子ETF富国（5 天）、科创板50ETF（4天）等，分别净买入8597.21万元、995.75万元、969.53万元、148.68万元、5898.58万元。其中，科创板50ETF近4天获杠杆资金加速 买入，近4天杠杆资金累计流入5898.58万元。 近期获杠杆资金连续融券净卖出的ETF基金有11只，居前的为沪深300ETF（7天）、上证50ETF（5天）、沪深300ETF（4天）、证券ETF（3天）、中证 1000ETF（2天）等，分别净卖出554.45万元、2508.39万元、4039.92万元、583.29万元、9312.01万元。其中，中证1000ETF近2天获杠杆资金加速流出，近2 天杠杆资金累计流出9312.01万元。 2025年7月4日，共204只ETF基金获融资净买入，27只ETF基金融券净卖出。融资净买入金额超500万元的有36只，黄金ETF(518880.SH)、可转债 ETF(511380.SH)、恒生科技指数ETF(513180.SH)、政金债券ETF(5 ...

说实话，看到这种消息我既兴奋又无奈。兴奋的是A股又多了一家硬科技公司，无奈的是每次这种机会出现，最后赚钱的总是少数人。就像去年某芯片龙头 上市时一样，打新中签的欢天喜地，没中的只能干瞪眼。 二、市场正在上演"强者恒强"的戏码 一、独角兽来袭，你的账户准备好了吗？ 最近朋友圈被一条消息刷屏了：宇树科技要冲刺科创板IPO了。这家做四足机器人的公司，估值已经超过100亿，背后站着腾讯、阿里这些互联网巨头。消 息一出，圈内朋友都在讨论要不要打新。 现在的市场很有意思，呈现出典型的外部杠杆型行情特征。简单说就是强者恒强，物极必反。没有正策引导的时候，消息面就成了主宰短期交易的主要因 素。 但这里有个误区要提醒大家：很多人以为股价上涨是因为利好消息刺激。其实真相是消息面对股价的作用不是引导，而是强化。就像宇树科技要上市的消 息，真正推动股价的不是消息本身，而是大资金借机加码的结果。 三、为什么你总是错过好股票？ 我观察到一个很有意思的现象：现在的行情上涨时间很短，调整时间却很长。这是因为在市场不确定性大的时候，大资金选择用"时间来换空间"。他们既不 想踏空，又不愿贸然推高股价成为众矢之的。 这种情况下散户最容易犯两个错误 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 07 月 06 日 跨季后资金及存单价格再下台阶 ——流动性与机构行为跟踪 核心观点 资金延续宽松的趋势性较强，短期流动性无需担心，但税期等时点可能会有点状扰动。 ❑ 流动性：资金延续宽松的趋势性较强 过去一周，资金及存单价格均突破近期低点，DR001 加权利率下至 1.3140%，1Y AAA 存单到期收益率下至 1.5929%。 展望后续，虽然跨季后央行层面净回笼力度较大，但是得益于跨季后资金向非银 回流、大行净融出再创今年新高、财政支出节奏加速等因素，资金延续宽松的趋 势性较强。 风险层面，6 月资金宽松较大程度得益于央行短端和长端流动性共同配合，但 7 月 政府债发行节奏放缓，央行短端流动性配合上可能以回收为主，结合当前债市杠 杆率较高的背景，短期流动性无需担心，但税期等时点可能会有点状扰动。 ❑ 机构行为：基金信用需求强于利率，拉久期诉求不减 过去一周，交易盘热度较高，基金拉久期情绪不减，中长期债基久期再创今年新 高，信用债、二级债及利率债均展现出拉久期趋势。 展望后续，短期行情靠交易盘驱动，因此需密切关注超 ...

作者 | 黄黛露 编辑 | 宝珠 视觉 | 顾芗 谢霆锋暌违20年，回归 演唱会 再度开唱；容祖儿两度失声，也四处"走穴"综艺节目。当粉丝观众感叹 港圈一代影帝、天后不服老的敬业精神时，他们背后的英皇集团，早已"屋漏偏逢连夜雨"。 谢霆锋2025年香港演唱会现场 台前风光难掩幕后危机。近日，英皇集团旗下的英皇国际公布了2024/2025财年全年业绩公告，数据显 示，英皇国际年度亏损由上年的20.28亿港元扩至48.4亿港元，亏损扩大138%；股东应占亏损47.43亿港 元，同比扩大131.7%。 财报一出，股市闻风响应，英皇系全线大跌——英皇钟表珠宝、英皇娱乐酒店跌超5%，英皇文化产业暴 跌10%，英皇资本跌幅最大接近20%。英皇国际股价低至0.199港元，已成仙股（股价低于1元）。 英皇集团的财务状况，亮起红灯。财报披露后，一度传出英皇可能要变卖旗下资产用以抵债，这意味 着，谢霆锋、容祖儿等香港老牌艺人，面临被"变卖"的可能性。 接下来谢霆锋的10场演唱会所得，对于债台高筑的英皇来说，恐怕也只是杯水车薪。 英皇国际股价低至0.199港元/图源：腾讯证券 警报 在一众香江娱乐圈大亨中，邵逸夫做"慈善"，江志强 ...