2026 年 03 月 05 日 宏观研究团队 春节效应拖累 PMI，复工略快于往年 ——兼评 2 月 PMI 数据 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 制造业：春节效应下 PMI 延续偏弱 1、受春节假期等因素影响，制造业景气度延续偏弱运行。2 月制造业 PMI 为 49.0%、环比下行了 0.3 个百分点，弱于季节性规律，供需分项均下行。分行业 来看，农副食品加工、计算机通信电子设备等行业的产需指数保持扩张，纺织 服装服饰、汽车等行业相对承压。 2、工业原材料价格环比回落，预计 2 月 PPI 同比延续回升。2 月 PMI 原材料购 进价格为 54.8%，较前值下降了 1.3 个百分点，PMI 出厂价格为 50.6%，持平于 前值。从高频指标来看，预计 2 月 PPI 环比可能在 0.3%左右，同比为-1.0%左右。 3、分类型来看，大型企业景气向好但中小型走弱。2 月大型、中型、小型企业 PMI 分别较前值变动了+1.2、-1.2、-2.6 个百分点。表征民企景气度 ...