债 券 策 略 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 联系人 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 12 月 28 日 债市行情或在一季度启动，固收资 产怎么选？ 债 券 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 - ⚫ 近期基本面承压、资金面宽松的背景下，债市表现依然不强，或主因债市核心矛盾在于对 供需期限失衡压力的担忧。展望 2026 年一季度，供需期限失衡压力有望阶段性缓解。叠 加基本面修复节奏温和，资金面易松难紧，债券利率有望启动下行行情，或现年内低点。 ➢ 行情支撑一：强预期弱现实。基本面仍处在强预期弱现实的状态，经济表现与金融市场收 敛的可能性也给债市带来利好支撑。2025 年下半年以来，伴随"反内卷"发酵和权益市 场持续走强，市场对基本面改善的预期也持续抬升。但实际上，基本面表现仍然处在较低 水平 ...