摘要 工控领域细分行业如锂电、3C、风电表现良好，有色、石油、化工亦有 不错反馈，光伏降幅趋稳，物流板块表现稳健，消费品领域纺织、木工 等未见明显下滑，显示国内经济具备一定韧性。 海外关税变化导致注塑机海外订单增速放缓，但国内需求修复，龙头企 业订单增速超 20%，刀具成本上涨传导至终端市场，反映终端需求依然 存在。 机床行业分化明显，传统制造业保持韧性，新兴行业带动部分公司增长， 如纽威数控订单表现优异，表明新兴产业对开支端有一定拉动作用。 国内经济韧性不仅来自新增量，还包括稳定后的预期改善，即使没有新 增量，通过维持经营更新，也能体现经济韧性。 全 A 非金融、非地产上市公司资本开支降幅收窄，化工行业表现突出， 表明企业开支预期正在改善，无需过度悲观。 欧美制造业表现良好，受益于欧洲降息、能源价格下降以及美国降税和 降息预期，将对中国经济形成正向影响，中国出口端无需过多担忧。 机械 8 月通用景气跟踪：触底与期待 20250902 刀具价格上涨表明终端市场需求依然存在。今年刀具成本提升，如果下游需求 不稳健，刀具企业无法涨价。然而，今年 7 月和 8 月已有公司反馈涨价，并计 划 9 月份进一步涨价。这显 ...

报告导读： 4月，虽然外部不确定性提升，但在政策承托下国内经济仍有韧性。 4 月，经济在外部冲击下仍有韧性。关税变化使得外需短期有一定回落，不过国内需求在政策支撑下仍有 一定韧性。 生产、消费增速虽较前月有所回落，但仍保持较高增速，其中新兴行业生产、政策利好型消费 均有亮眼表现。投资方面虽然各项增速均有回落，但基建和制造业投资增速也保持较高水平。 下一阶段，外需扰动或有减弱，内需有待政策继续发力。 5 月关税局势缓和后，外需短期有一定回升，这 对国内生产、投资等有一定利好。内需方面，我们期待消费和地产相关政策继续加码扩围，对内需形成更 强支撑。 风险提示： 外部需求不确定性加剧。 文章来源 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律 ...