为国资创投设立容错机制是一个好的开始，但不是目的。把国 资创投引导到更清晰的定位上才是最终的目标。 作者： 社论 封图：图虫创意 6月21日，湖北省政府种子基金正式设立。与基金一起亮相的是《湖北省重构政府引导基金体系工 作方案》，其中明确提出"允许种子基金单个投资项目最高100%亏损"。 或许可以说，为国资创投设立容错机制是一个好的开始，但不是目的。把国资创投引导到更清晰的 定位上才是最终的目标。市场化的题中之义就是筛选、存优汰劣、风险与机遇共担，在此前提下讨 论盈亏才是有价值的——相信优秀的投资机构会在这样的机制下脱颖而出。只有形成这样一种共 识，这些政策才能有效地落实到日常考核、纪检监察等实际操作层面。这也是相关负责创投的官员 能否放开手脚的关键。 一外贸企业枪出口 这是地方政府为国资创投 "松绑"的最新案例。此前，四川省提出政府引导基金和国资基金投资损 失容忍率最高60%，对于投资种子期企业或未来产业的基金，可进一步提高至80%，单个企业（项 目）最高允许100%亏损；深圳市福田区提出产业协同基金的容亏比例，允许最高不超过80%亏 损，对符合条件的项目允许最高100%亏损；深圳市南山区则提出设立总规模为 ...

这种导向当然值得肯定。不过我们认为，还应该看到的是，究其根本，国有创投基金风险规避和追求稳定回报的偏好，反映的是我们对股权投资市场的认识 误区。相较于对容错的承诺，市场上更需要的是对股权投资市场基本规律的尊重，对创投机制的遵守。从股权投资发展的历史来看，无论是什么性质的资 金，对创投机构的要求都是"尽职免责"——只要管理规范，无论成败都是风险投资要接受的结果。在这个意义上，政府LP（有限合伙人）最重要的工作是 要找到最好的创投机构。 无论是政府出资还是其他资本，作为LP本应该只有一个角色，就是对GP（普通合伙人）的委托投资。LP—GP的创投模式在国际上已经很成熟，运行机制也 很科学了。在这一领域，无论是什么性质的资本，其核心追求就是合理的财务回报。这样资金才有能力判断什么是高风险，才能真正投向有未来的企业。风 险投资（VC）和私募投资（PE）本质上就是与风险共舞，通过承担风险博取产业投资的机会。 8 B p & & 144 C 4 200 es 6 14 0 4 P N 10 a e f 15 mm C 140 ap y y 经观评论 6月21日，湖北省政府种子基金正式设立。与基金一起亮相的是《湖北省重构政府 ...