一、一级供给节奏 上周（2025.9.15-2025.9.19，下同）地方政府债共发行 1885.2 亿元，其中，新增专项债 978.2 亿元，再融资专项债 460.9 亿元。分募集资金用途来看，"特殊新增专项债"、"普通/项目收益"是专项债资金的主要投放领域。截至 2025 年 9 月 19 日，9 月份特殊再融资专项债发行已有 528 亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到 6.7%。 发行定价方面，30 年地方债发行利率升至年内高点。从利差角度看，30 年、10 年地方债发行利率与同期限国债利差 持续走阔至 20.8BP、23.1BP，10 年品种近两周上行速度较快，20 年地方债发行利差则小幅收窄至 20.6BP。 分地区来看，9 月贵州、广东、河南等地是地方债发行的主要区域，其中，广东、湖南 20 年以上地方债发行规模分别 达到 596.1 亿元、302.5 亿元，此外，平均票面利率高于 2.3%的发行区域增多，湖南省地方政府债甚至升至 2.4%以 上。 二、二级交易特征 10 年以上地方政府债较同期限国债、信用债更抗跌。上周 7-10 年、10 年以上地方债指数分别下跌 0.07%、0. ...

一、存量市场概览 上周（2025.6.23-2025.6.27，下同）地方政府债市场持续扩容，截至 2025 年 6 月 27 日，地方债存量规模达到 51.79 万亿元。从地方债类型分布来看，存续的地方债中新增专项债规模占比超过 43%，再融资专项债占比为 21%。进一步 细分专项债的募集资金投向，明确资金用途的存量债中，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴是规模较大的投向领 域，存量余额分别为 1.97 万亿、1.57 万亿和 1.12 万亿元。其次收费公路存量余额超过 8800 亿元，水利和生态项目 存量余额也在 2000 亿以上。截至 2025 年 6 月 27 日，广东、江苏、山东地方债存量规模仍位居三甲，存量规模分别 为 3.45 万亿元、3.28 万亿元和 3.1 万亿元，其余 GDP 大省如四川、浙江、湖南、河南、河北、湖北、安徽存量规模 也位于 5 万亿以上。 二、一级供给节奏 上周地方政府债共发行 6416.44 亿元，其中，新增专项债 4222.96 亿元，再融资专项债 771.87 亿元。分募集资金用 途来看，"普通/项目收益"和"偿还地方债券"是专项债资金的主要投放领域。截至 2025 ...