中辉能化观点 品种 核心观点 主要逻辑 PX/PTA ★★ 偏强 地缘冲突尚存，战争风险外溢，伊朗及周边国家化工装置或被袭或预防性降负；原 油受制于海峡实质性封锁、物理库容上限以及管道运输的低效间接导致海湾国家炼 厂装置被动降负，短期油价有望维持偏强走势。TA 估值较高，期限 Back 结构，TA 加工费 317.8(+84.0)元/吨，华东基差-200(-185)元/吨；供应端方面，近期国内装置提 负（其中，福海创提负，逸盛新材料，INEOS、独山能源 2#装置重启恢复正常，逸 盛大连、逸盛宁波、逸盛海南装置维持停车）。下游聚酯开工负荷持续提升，终端织 造开工及订单改善。成本端 PX 基本面改善，国内外炼厂预防性降负及计划检修，短 期走势偏强。TA 持续去库，且预期向好，4 月供需平衡偏紧。 乙二醇 ★★ 偏强 估值快速修复。华东基差-112(-98)元/吨，加权毛利-1306.4(+231.5)元/吨；期限结构 由 Contango 转平水。驱动层面，供应端，受地缘军事冲突影响，国内装置整体降负， 海外停车检修比例上升（其中，浙石化、富德能源、三江石化、远东联、卫星石化 小幅降负，古雷石化、中海壳、盛虹炼 ...