| 11/11/2 | 国投期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年07月11日 | | 影丙烯 | 女女女 | 塑料 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | PX | なな女 | PTA | 女女女 | | | 乙二醇 | 女女女 | 短纤 | な☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 瓶片 | なな女 | 甲醇 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 尿素 | 女女女 | PVC | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 烧碱 | 女女女 | 玻璃 | 女女女 | F03089068 Z0016691 | | 纯碱 | な女女 | | | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 不可作为投资依据，转载请注明出处 1 【纯苯】 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 7 月 11 日 热点品种 焦煤： 焦煤今日高开高走，日内走强。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价 970 元/吨，较上个交易日+10 元/吨；蒙 5#主焦原煤自提价 753/吨，较上个交易日 +3 元/吨。基本面来看，7 月 10—17 日蒙古国庆那达慕放假，中蒙口岸闭关，进 口煤数量进一步减少，国内受安全月检查影响的矿山及洗煤厂陆续复产，本期开 工率及产量均回升。受蒙煤进口量缩量影响，供应压力有缓解。"反内卷"举措 有望落地，供给侧改革的影响较大，市场对产能出清预期反应积极。近期行情升 温，贸易商拿货积极，矿山精煤库存连续去化，本期库存环比去化 7.92%左右， 库存向下传导，焦企焦煤库存大幅增加。焦炭前期四轮提降，近期行情火热，焦 企今日提涨，预计周一落地。钢厂铁水产量继续下滑，行情上涨主要系供应端矛 盾。短期行情依然偏强，关注焦企提涨后续。 原油： 伊朗微弱的报复行动及伊以实现全面停火，无疑将此前紧张的中东地缘风险急剧 降温，极大得缓解了市 ...

制作日期：2025 年 7 月 11 日 【策略分析】 【冠通研究】 市场情绪放缓 今日盘面低开低走，日内震荡收跌。现货价格稳中上扬，收单情况有放 缓，前期待发充足，暂无降价压力。基本面来看，日产变动不大，前期检修装 置本期陆续有复产情况，本周产量有增加，预计下周检修复产并行，日产波动 幅度小。需求端，农业需求拿货较为谨慎，状况好于工业需求，天气多发降 雨，适量补库为主，预计本月东北华北地区都将迎来收尾，届时将迎来空窗 期。复合肥工厂开工负荷维持低位，涨幅微弱，目前处于秋季肥生产初期阶 段，订单以去化厂内库存为主，本期厂内成品库存累库，订单流通较少，但工 厂销售压力不大，秋季肥多为预收订单，工厂目前观望情绪浓厚，对尿素保持 刚需拿货。虽目前工业需求偏弱，但出口订单依然在发运，农业需求有局部增 量，库存连续去化。国际价格上行，国内尿素情绪同样高涨，工厂出口订单支 撑，集港陆续进行，近期传言出口配额有增加，行情小幅波动，短期依旧以震 荡偏强为主，继续关注出口政策情况。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1776 元/吨低开低走，日内偏弱震荡，最终 收于 1773 元/吨，收成一根阳线，涨跌-0.2 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 OPEC+可能在下一次月度会议上考虑继续增产，即9月份产量会环比8 月继续增加，此后就将暂停增产，这是彭博的最新报告。9月增产后，OPE C+将用4-9共6个月的时间完成220万桶/日的产量增长。6月份OPEC+环比5 月产量已经有了52万桶/日的增量，5月环比4月增产幅度略低。全球原油 供应的增加正在逐步变成现实。欧洲柴油期货首行合约周四下市，下市前 back结构进一步走强。 板块逻辑： 在原油受到柴油裂差走高提振，在国内化工受到"反内卷"情绪提振 之时，我们看到产业链的弱势格局仍在延续，尤其以芳烃链为甚。聚酯开 工跌破90%，更让市场震惊的是加弹的开工率连续两周大幅下滑，本周开 工下降7%，上周降幅也是7%，本周织造开工率下降4%，上周降幅同样惊 人。与聚酯类似的是苯乙烯的直接下游，本周无一例外都出现了开工下 滑，最大下游EPS开工下降4.8%。化工相对原油短暂"补涨"后，市场可 能慢慢意识到实体产业的低迷现状。 原油：OPEC+考虑继续9月继续增产，原油延续震荡整理 LPG：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 沥青：沥青期价下行压力较大 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 供给压力逐渐上升，油价承压偏弱。从供需基本面看，OPEC+从 4 月份开 | | 原油 | 偏弱 | 始正式增产，计划增产量要显著高于需求增量，油价供给过剩压力逐渐上 | | | | 升，油价下行压力较大，重点关注供给端 OPEC 实际增产量与美国产量。 | | | | 策略：轻仓试空并购买看涨期权保护。SC【500-520】 | | | | 成本回落，供给充足，液化气走势偏弱。OPEC+加速增产，成本端油价承 | | LPG | 偏弱 | 压，沙特下调 CP 合同价，成本端利空；下游燃烧需求处于淡季，化工需 | | | | 求有所下降，PDH 开工率连降两周。策略：走势偏弱，可轻仓布局空单。 | | | | PG【4120-4220】 | | | | 供需双弱，现货跟随盘面涨价，华北基差为-129（环比-21）。近期装置检 修力度加强，新装置暂未释放，供给压力边际缓解，本周产量小幅下滑， | | L | 空头反弹 | 预计后市仍存下跌预期。关注后续库存去化力度。7-8 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant information provided. 2. Core Viewpoints - This week, the domestic urea market fluctuated upwards. The mainstream ex - factory price of small and medium - sized granules in Shandong rose to 1810 - 1850 yuan/ton, with the average price up 60 yuan/ton week - on - week. The short - term output may stabilize as previously shut - down plants resume production. Agricultural demand continues to advance, and the compound fertilizer plant operating rate may slowly recover in the middle and late ten - days. However, next week, industrial demand is expected to weaken, agricultural demand growth will decrease, and the overall inventory reduction speed of urea may slow down [6]. - For the UR2509 contract, short - term trading is recommended in the range of 1750 - 1800 [6]. 3. Summary by Directory 3.1 Week - on - Week Summary - **Market Review**: The domestic urea market fluctuated upwards this week. The mainstream ex - factory price of small and medium - sized granules in Shandong rose to 1810 - 1850 yuan/ton, with the average price up 60 yuan/ton week - on - week [6]. - **Market Outlook**: Domestic urea daily output has increased, and short - term output may stabilize. Agricultural demand continues to advance, and the compound fertilizer plant operating rate may slowly recover. But next week, industrial demand is expected to weaken, agricultural demand growth will decrease, and the overall inventory reduction speed of urea may slow down [6]. - **Strategy Recommendation**: UR2509 contract short - term trading is recommended in the range of 1750 - 1800 [6]. 3.2 Futures Market - **Price Trend**: The main contract price of Zhengzhou urea futures fluctuated and closed higher this week, with a weekly increase of 2.19% [10]. - **Inter - delivery Spread**: As of July 11, the UR 9 - 1 spread was 39 [13]. - **Position Analysis**: As of July 10, the number of Zhengzhou urea warehouse receipts was 2,645, an increase of 2,145 from last week [21]. 3.3 Spot Market - **Domestic Spot Price**: As of July 10, the mainstream price in Shandong was 1,860 yuan/ton, up 60 yuan; in Jiangsu, it was 1,860 yuan/ton, up 50 yuan [27]. - **Foreign Spot Price**: As of July 10, the FOB China price of urea was 382.5 dollars/ton, unchanged from last week [31]. - **Basis Trend**: As of July 10, the urea basis was 83 yuan/ton, an increase of 20 yuan/ton from last week [35]. 3.4 Upstream Situation - As of July 9, the market price of Qinhuangdao thermal coal with 5500 kcal was 660 yuan/ton, down 5 yuan/ton from last week; as of July 10, the closing price of NYMEX natural gas was 3.37 dollars/million British thermal units, down 0.4 dollars/million British thermal units from last week [38]. 3.5 Industry Situation - **Capacity Utilization and Output**: As of July 10, China's urea output was 1.3818 million tons, an increase of 15,300 tons from last week, a week - on - week increase of 1.12%; the average daily output was 197,400 tons, an increase of 22,000 tons from last week [41]. - **Inventory**: As of July 10, the sample inventory of Chinese urea ports was 489,000 tons, a week - on - week increase of 49,000 tons, a week - on - week increase of 11.14%; as of July 9, the total inventory of Chinese urea enterprises was 967,700 tons, a decrease of 50,800 tons from last week, a week - on - week decrease of 4.99% [44]. - **Export**: In May 2025, urea exports were 2,436.99 tons, a month - on - month increase of 8.18%; the average export price was 209.07 dollars/ton, a month - on - month decrease of 29.54% [47]. 3.6 Downstream Situation - As of July 10, the domestic compound fertilizer capacity utilization rate was 29.83%, an increase of 0.56 percentage points week - on - week; the average weekly capacity utilization rate of Chinese melamine was 62.56%, a decrease of 0.22 percentage points from last week [50].

【化工产业链弱势延续，能化市场多品种震荡】尽管原油受柴油裂差走高提振，国内化工受"反内卷"情 绪提振，但产业链弱势格局仍在延续，芳烃链表现尤甚。聚酯开工跌破90%，加弹开工率连续两周大幅 下滑，本周和上周均降7%；织造开工率本周降4%，上周降幅也较大。苯乙烯直接下游本周开工也均下 滑，最大下游EPS开工降4.8%。化工相对原油短暂"补涨"后，市场或意识到实体产业低迷现状。 原油方 面，OPEC+考虑9月继续增产，原油延续震荡整理。 LPG成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG 盘面或弱势震荡。 沥青、高硫燃油期价下行压力较大。 低硫燃油高硫价差继续反弹。 甲醇现货支撑有 限，维持震荡。 尿素供需双弱，出口支撑行情，短期或震荡。 乙二醇下游开工回落，自身开工率提 升，短期震荡远期偏空。 PX、PTA因商品普涨而反弹、跟随上涨。 短纤周度开工持稳，跟随原料波 动。 瓶片开工继续下滑，加工费维持。 PP受商品情绪带动，短期震荡。 塑料受反内卷提振商品情绪， 震荡运行。 纯苯因商品情绪亢奋，盘面拉涨。 苯乙烯因商品情绪反弹叠加下游逼仓，价格上涨。 PVC 强预期弱现实，震荡运行。 烧碱下游或补库，偏强运行。 展望来 ...

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 7 月 11 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四尿素现货价格继续上 ，主流地区市场价格上 幅度10-20元/吨不等。山东、 河南地区市场价格分别上涨至1860元/吨、1850元/吨。供 来看，尿素日产 平继 | | | | 动，昨日日产量19.61万吨，日环比降0.3万吨。需求端继续推进，农业 续高位 | | | | 游适量跟进，工业下游复合 企业也 量采购，但力度相对有限。昨日主流地区现 | | | 尿素 | 货产销率多数维持60-70%区间。当前市场关注点仍在于印标及后续出口政策。一 | 震荡 | | | 面，印度仍在 盘过程中，印标最 结 仍需继续跟进。 一 面，国内出口政 | | | | 策 面消息不 ，对市场情绪产生 动。整体来看，国内尿素供需对盘面影响力度 | | | | 减弱，印标及出口等消息面 动增强， 以上因素后续无 增利好驱动，盘面情绪 | | | | 有回落， 期多单也可适当止盈。关注印标最 结 、出口政策动态。 | | | | 周四纯碱现货报价多数稳定， ...

电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 广发早知道-汇总版 广发期货研究所 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 7 月 11 日星期五 投资咨询业务资格： 证监许可 ...

能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2508 | 520 | 4 | 0.85 | 12.89 | -2.29 | 2.45 | -0.00 | | 液化气 | PG2508 | 4,192 | 14 | 0.34 | 4.24 | -0.85 | 5.19 | -0.05 | | 甲醇 | MA2509 | 2,393 | 28 | 1.18 | 81.79 | 19.48 | 71.13 | 1.70 | | 乙二醇 | EG2509 | 4,308 | 33 ...