证券研究报告 小鹏汽车-W (9868 HK) 港股通 毛利率同环比高增，全新 P7 月底上市 2025 年 8 月 21 日│中国香港 乘用车 公司 25H1 实现营收 341 亿元，同比+133%；归母净利润-11 亿元，亏损同 比收窄 57%。Q2 实现营收 183 亿元，同环比+125%/+16%，其中汽车销售 收入达 169 亿元，同环比+148%/+18%；归母净利润-4.8 亿元，亏损同环比 收窄 63%/28%。展望 9-12 月，我们看好 G7、新 P7 等新车热销，或带动 公司月销突破 4 万台，维持"买入"评级。 王立献* 研究员 SAC No. S0570525020001 wanglixian@htsc.com +(86) 755 8249 2388 张高栋* 联系人 SAC No. S0570124120007 zhanggaodong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 Q2 毛利率 17%同环比高增，内部费用管控成效显著 在 M03、P7+等热销下规模效应增强，25Q2 公司毛利率 17.3%，同环比 +3.3/1.7pct，其中汽车毛利率 14.3%，同环 ...