7月往往是汽车销售淡季，但今年却呈现"淡季不淡"的特点。中国汽车工业协会(以下简称"中汽协")最新 数据显示，7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%。 新能源汽车是车市的重要增长引擎。7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增 长26.3%和27.4%，销量达到汽车总销量的48.7%。1—7月，新能源汽车产销累计完成823.2万辆和822万 辆，同比分别增长39.2%和38.5%，新能源汽车销量达到汽车总销量的45%。 丰富的新车型供给为消费者提供了更多选择。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示，截 至7月，汽车行业今年累计推出新车88款。其中，7月上新了5款纯电动车型和3款插混车型，包含小鹏 G7、理想i8、比亚迪（002594）海狮06等多款热门车型。 对于后续车市走势，陈士华表示，中央在部署下半年经济工作时明确，"宏观政策要持续发力、适时加 力"，这将有效释放内需潜力，推动市场竞争秩序持续优化。近日，国家发展改革委已会同财政部向地 方下达了今年第三批69亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，第4批将于10月按计 ...

本报告导读： 小鹏汽车 25Q2 毛利率创历史新高，净亏损同环比收窄。考虑到公司产品迭代加速， "一车双能"新车周期开启，智能化属性突出，维持"增持"评级。 25Q2 毛利率创历史新高，经营质量持续优化 ——小鹏汽车 2025 年二季度业绩点评 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 海 外 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 30676 | 40866 | 90863 | 130327 | 152663 | | (+/-)% | 14% | 33% | 122% | 43% | 17% | | 毛利润 | 451 | 5846 | 14992 | 22807 | 28395 | | 净利润 | -10376 | -5790 | -1001 | 3281 | 6758 | | (+/-)% | -14% | 44% | 83% | 428% | 106% | | PE | -8.75 | -14.03 | -140.9 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（9868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车：何小鹏增持公司股份，彰显发展前景 及信心 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 8 月 21 日公司公告，小鹏汽车控股股东何小鹏先生于 8 月 20 日至 21 日通过公开市 场由其全资公司 Galaxy Dynasty Limited 购买小鹏汽车合计 310 万股 A 类普通股，平均价为每 股 A 类普通股 80.49 港元，收购完成后，何小鹏于公告日拥有公司约 18.9%的股比。智驾能力 持续领先，新车周期强势开启，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升。规模 提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长， 公司财务有望持续改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 小鹏汽车-W（9868.HK） cjzqdt11111 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 3512 字，阅读全文约需 12 分钟 目录 国内新闻 1.截至7月底 我国电动汽车充电基础设施总数同比增长53% 2.海南调整2025年汽车置换更新补贴政策 3.江苏实施车网互动放电价格标准 4.特斯拉牵手豆包与DeepSeek 通过火山引擎接入 5.小鹏P7/G7即将上线全场景VLA功能 6.比亚迪宣布在马来西亚建设组装工厂 7.岚图汽车发布"岚海智混"技术 8.巧克力换电站无锡新吴长江路站正式开业投运 4.Waymo首次获得纽约市自动驾驶汽车测试许可 商用车 国内新闻 1 1. 华为兆瓦超充打造全球首个百兆瓦级重卡超充站 2. 锣响集团半挂车混合动力系统入选国家科技成果库 3. 合肥即将暂停国四货车补贴 4. 重庆、湖南启动老旧营运货车报废更新补贴 截至7月底 我国电动汽车充电基础设施总数同比增长53% 时间:2025.8.22 来源:财联社 国外新闻 1.加拿大取消多项对美报复性关税 汽车关税仍保留 2.ata Elxsi与铃木联合启用印度新工程中心 3.丰田将在泰国推出低价混合动力车型 8月22日，国家能源局发布7月全国电动汽车充电设施数据。截至2025年 ...

智驾平权：技术革新领航，开启 10%-50%智驾渗透大周 期 20250824 摘要 智能驾驶渗透率快速提升：受益于激光雷达、芯片等核心部件成本下降 及法规逐步放开，预计智能驾驶技术渗透率将从目前的 10%迅速提升至 50%。 消费者对智能化需求强烈：调研显示智能化已成为购车重要因素，如小 鹏 Mona M03 Max 版本在低价位段提供优质智驾功能，全系销量占比 持续超过 80%。 技术路径向端到端大模型演进：行业正从 L2 功能、高速 NOA、城区 NOA 向端到端大模型演进，关注算法、算力和数据三大要素，以提升泛 化能力和自动化水平。 算力和数据储备至关重要：车企需提升车载算力（如小鹏超 2000TOPS、理想 700TOPS 以上），并储备大规模数据（如华为 11Flops 算力、小鹏上亿级 Clip 数据），以训练更优模型。 头部车企加速智能驾驶车型推送：比亚迪推出智驾平权计划，吉利、长 城、奇瑞等品牌也将陆续推出搭载智能驾驶系统的新车型，加速市场渗 透。 Q&A 当前智能驾驶行业的发展趋势如何？ 智能驾驶行业正从电动化逐步向智能化发展。从功能层面来看，技术的迭代和 升级显著提升了用户体验。例如，从 ...

盈利预测与估值 考虑到25H2 上市的P7 和X9 增程版产品力强，公司智能化发展顺利，未来公司车型销量提升的可预见 性强，我们上调26-27 年收入预测，预计公司25-27 年收入856/1276/1539 亿元（与此前相比持 在M03、P7+等热销下规模效应增强，25Q2 公司毛利率17.3%，同环比+3.3/1.7pct，其中汽车毛利率 14.3%，同环比+7.9/+3.8pct，连续八个季度改善，我们认为原因或是：①规模效应提升（Q2 交付 10.3w，同环比+242/10%）；②持续降本；③车型结构改善（Q2 G6 和G7 销量占比由Q1的14%提至 25%）。单车收入/毛利分别为16.4/2.3 万元，同比-28%/+63%，环比+7%/+47%。费用管控成效显著， 25Q2 SG&A/研发费用率12%/12%，同比-7/-6pct，环比-0.5/-0.5pct。展望25H2，我们认为随G7、P7 等 车型放量，毛利率有望继续提升。公司预计25Q3 交付11.3~11.8 万辆，营收196~210 亿元。 M03 和P7+销量基础稳固，关注全新P7 同步搭载VLA 上市 25H1 公司累计交付19 ...

Core Viewpoint - Xiaopeng Motors achieved a record high gross margin in Q2 2025, with a narrowed net loss compared to previous periods, driven by accelerated product iterations and enhanced intelligent features, maintaining a "Buy" rating [1][2]. Financial Performance - In Q2 2025, the company reported revenue of 18.27 billion yuan, a year-on-year increase of 125% and a quarter-on-quarter increase of 16% [1]. - The net loss for Q2 2025 was 480 million yuan, showing a reduction compared to previous quarters [1][2]. - The delivery volume reached 103,000 units, marking a historical high with a year-on-year increase of 242% and a quarter-on-quarter increase of 10% [1]. Product and Market Development - The product mix improved, with the G6 and G9 models selling 24,000 and 10,000 units respectively, accounting for 24% and 10% of total sales, with quarter-on-quarter increases of 9.7 percentage points and 4.1 percentage points [1][2]. - The company plans to launch the Kunpeng super electric vehicle in Q4 2025 and aims to support L4 models for mass production by 2026, along with trials for Robotaxi operations [2]. Strategic Partnerships - The company announced an expanded collaboration with Volkswagen, extending their partnership from pure electric vehicle platforms to include fuel and plug-in hybrid vehicle platforms, which is expected to enhance service revenue [2]. Future Outlook - For Q3 2025, the company anticipates vehicle deliveries between 113,000 and 118,000 units, representing a year-on-year increase of 143% to 154%, with total revenue projected to reach between 19.6 billion and 21 billion yuan, a year-on-year increase of 94% to 108% [2].

凤凰网科技讯 8月22日，小鹏今天宣布全场景VLA功能即将上线小鹏P7和G7两款汽车。 据介绍，小鹏全场景VLA功能可以识别礼让字牌并控速、临停时控速绕行留出安全空间、对遮挡盲区 进行风险预测及防御性减速、遇事故标识可预判风险，车辆提前减速绕行、路口盲区提前控速、识别极 端天气并控速、识别积水路面并控速、识别公交道，非限行时段效率优先通行、颠簸路段识别并控速。 作为参考，小鹏P7汽车全系标配800V架构、5C电池，零百加速3.7s，全系搭载三颗图灵AI芯片，有效 算力达2250Tops，目前暂未公布售价，新车将于8月27日上市。 据悉，在自动驾驶领域，VLA模型可以从传感器数据中提取环境信息，借助语言模型理解人类指令并 生成可解释的决策过程，将多模态信息转化为具体的驾驶指令。 ...

证券研究报告 小鹏汽车-W (9868 HK) 港股通 毛利率同环比高增，全新 P7 月底上市 2025 年 8 月 21 日│中国香港 乘用车 公司 25H1 实现营收 341 亿元，同比+133%；归母净利润-11 亿元，亏损同 比收窄 57%。Q2 实现营收 183 亿元，同环比+125%/+16%，其中汽车销售 收入达 169 亿元，同环比+148%/+18%；归母净利润-4.8 亿元，亏损同环比 收窄 63%/28%。展望 9-12 月，我们看好 G7、新 P7 等新车热销，或带动 公司月销突破 4 万台，维持"买入"评级。 王立献* 研究员 SAC No. S0570525020001 wanglixian@htsc.com +(86) 755 8249 2388 张高栋* 联系人 SAC No. S0570124120007 zhanggaodong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 Q2 毛利率 17%同环比高增，内部费用管控成效显著 在 M03、P7+等热销下规模效应增强，25Q2 公司毛利率 17.3%，同环比 +3.3/1.7pct，其中汽车毛利率 14.3%，同环 ...

Core Insights - Xiaopeng Motors is confident in achieving scale leadership and entering a new phase of self-sustaining profitability, supported by improving financial data and enhanced commercial capabilities [1][6][10] - The company reported historic breakthroughs in financial and operational metrics in the first half of 2025, with a significant increase in delivery volume and gross margins [1][10][11] Financial Performance - In Q2 2025, Xiaopeng Motors achieved total revenue of 18.27 billion yuan, a year-on-year increase of 125.3% and a quarter-on-quarter increase of 15.6% [10] - Vehicle sales revenue was 16.88 billion yuan, up 147.6% year-on-year and 17.5% quarter-on-quarter, driven by a record delivery of over 103,000 vehicles in Q2 [11] - The gross margin for vehicles reached 14.3%, an increase of 7.9 percentage points year-on-year, while overall gross margin rose to 17.3%, marking a historic high [11] Market Strategy and Product Development - Xiaopeng Motors plans to launch multiple new models in 2025, aiming for monthly delivery volumes to exceed 40,000 units starting in September [12][15] - The company emphasizes "emotional value" in its new models, reflecting a shift in consumer preferences towards design and personalized features [14][15] - The upcoming launch of the Kunpeng Super Electric model X9 is expected to enhance the product lineup, featuring a pure electric range exceeding 450 kilometers [15] Technological Advancements - Xiaopeng Motors is transitioning towards becoming a global AI automotive company, with plans to mass-produce L4 autonomous vehicles by 2026 and initiate Robotaxi services [17][18] - The company aims to leverage its proprietary technology and AI capabilities to create a competitive edge in the evolving automotive landscape [18][19] Future Outlook - Over the next three years, Xiaopeng Motors intends to accelerate its market expansion both domestically and internationally, driven by innovative AI technology [16][19] - The company is focused on building a robust ecosystem that integrates advanced driving technologies and enhances user experience [18][19]