奥派经济学家告诉我们：人的行为是有目的的。那么有共同目的和相同价值取向的人就会抱团，而且通 过信息传播的网络效应，成几何级数增加，就是说抱团是马太效应的具体形式。 如果没有抱团，市场就不会有波澜。如果市场是单个个体纯粹的随机布朗运动，那么就请看看一碗水的 平静：水分子无时不刻地在激烈运动，但没有丝毫波动。没有波动，股市就必定陷入死寂，就毫无意 义。 股票市场主要有三种抱团：以安全边际为核心理念的企业经营现金流和股息溢出抱团，以成长和反转增 量为核心理念的企业经营利润和股票估值溢出抱团，以强者恒强价格博傻为核心理念的情绪和交易资金 溢出抱团。 之所以会形成这三种风格迥异的抱团模式，是因为辨识度是认识事物必要的属性，在股票众多的特点 中，这三种最容易被辨识和接受。这三种抱团，谁也不用笑话谁，本质都是一样的，多数时候它们各自 分离，有时候也会糅合在一起。 为什么有些人如此憎恨机构抱团，其实根源上憎恨的并不是抱团，而是憎恨没有去抱他持仓的那个团。 众人拾柴火焰高，这么浅显的道理应该没有人不懂，不抱团，怎么可能涨价呢？ 所以，人有取利欲望和价值倾向，就一定会产生抱团行为，而正是因为抱团行为才可能掀起洪波巨澜， 使股市精 ...

2024年9.24行情以来的A股一大叙事结构，是成长风格在十五年维度下的历史长期均值回归。但A股的高轮动特性，又加剧了这一过程中波动与不确定 性。特别是考虑到各类金融机构的季末排名效应（单一季度强势风格出现资金虹吸）以及短期估值消化等因素，可以说市场无论宽泛到风格，具体到行 业，细分到概念都存在着潜在的变化，比如从当前A股实际投资反馈来看，三季度弱势的红利（银行、煤炭）可能在10月再度回归，而强势的TMT等则在 10月开启下行，总体而言当前主线仍有些水中望月。 如果用当下戏谑的说法来表述，那便是"老登、中登、小登"的主线之争，以及到底是"打不过就加入"，还是"坚持己见"，这是每一个A股投资者需要思考 的问题。 在风格切换的当前时点、主线模糊之际，那些采用均衡配置思路，能够穿越周期变化的主动权益基金经理格外值得让人关注。 主动权益基金： 能否成为一棵常青树？ 伴随着底层市场行业、风格轮动，国内主动权益基金市场也演绎着同样的变化。市场的牛熊起伏，决定了每个时期弄潮儿的出场时机。莎士比亚说过：人 生如舞台，众人皆演员。在投资的舞台上，做盛极一时的主角虽然快意；但从长期角度看，聚光灯旁的那棵常青树，反而是更值得托付的 ...