2026 年 01 月 13 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 6 期 观点精粹: 最新报告摘要 晨会纪要--晨会报告 信用重启与双峰共振——2026 年海外年度策略--策略 PPT 小鹏比亚迪多款新车上市，工信部公示 403 批新车--行业周报 "星链"获批再部署 7500 颗二代星；我国"南天门计划"科技主题引发关注--事件点评 10 年国债低波化--债券研究周报 2025 年 12 月 CPI 同比提升，积极布局内需消费--行业动态研究 化债资金或靠前集中使用，关注城投债提前兑付——债市锐评第 2 期--固定收益点评 生猪行业持续亏损，去产能或加速--行业周报 机械设备 2026 年度策略报告：中国制造业的黄金时代：价值为矛，成长为盾--策略 PPT 长债持续跌，固收买卖方机构怎么看？--债券研究周报 拟全资收购河北康达，营收利润同比表现有望增厚--朝云集团/个护用品(06601/217701) 点评报告（港股美股） 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、信用重启与双峰 ...

证券研究报告 2026年01月12日 信用重启与双峰共振 ——2026年海外年度策略 赵阳(证券分析师) S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn 袁野(证券分析师) S0350525030001 yuany03@ghzq.com.cn 核心提要 本篇报告解决了以下核心问题：1、解析信贷重启如何与资本开支双峰共振，驱动实物定价修复；2、厘清美日中三极信贷在物理 交付中的分工与非对称博弈；3、确立信用分层下的资产配置建议。 三、资产配置：信用分层下的"效率验证" 回归基本面Alpha，筛选具备"物理刚性"与现金流韧性的标的： 2026年是2024年以来全球货币脉冲转化效率的效果验证年。我 们需要理清"信用"与"物理交付"之间的逻辑层级：信用重启 →融资成本下降→资本开支落地→物理交付/利润确认。 风险提示：历史数据仅供参考；样本代表性不足的风险；数据处理统计方法可能存在误差；基于主观认知划分产生的偏差；国内 国际市场不可简单对比；金融市场的系统性风险。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 一、核心逻辑：从流动性驱动转向"实物验证" 2026年是全球货币脉冲向实物产出转化的关 ...