南华期货LPG产业周报 ——下游检修预期增加，盘面估值回落 戴一帆（投资咨询资格证号：Z0015428） 研究助理：沈玮玮（期货从业证书：F03140197 ） 联系邮箱：shenweiwei@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月14日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响LPG价格走势的核心矛盾有以下几点： 1）成本端原油一方面受到供应过剩的压力，另一方面又受到地缘问题扰动，本周整体在基本面压力下震荡走 弱，但整体还在震荡区间内。 2）海外整体偏坚挺，美国需求回升，库存降低；中东发运依然处于偏低位。FEI升贴水37.25美元，CP升贴 水42美元。 3）内盘基本面小幅走弱。供应端到港量本周小幅增加，港口库存积累；化工需求端，PDH本周在巨正源及滨 华复产推动下开工上行，但市场网传了一些检修计划，叠加目前的亏损状态，需求预期走弱。 4）仓单量本周小幅增加，截至目前仓单量5476张，较上周增加865张。 我们认为PG大多时候跟随外盘丙烷及原油波动，但本周外盘相对持稳，原油端偏弱但整体仍在低位的震荡区 间，周尾的下跌更多还是受到内盘自身的影响。一 ...