事件描述 锦浪科技发布2025 年半年报，2025H1 公司实现收入37.94 亿元，同比增长13.09%；归母净利6.02 亿 元，同比增长70.96%；其中，2025Q2 实现收入22.76 亿元，同比增长16.25%，环比增长50%；归母净利 4.07 亿元，同比增长22.75%，环比增长109.27%。 事件评论 2、光伏装机不及预期。 展望后续，公司目前排产预计维持相对饱满，其中欧洲需求或受假期影响有所波动，澳洲、亚非拉表现 强势，同时下半年工商储有望再上台阶。我们预计公司未来两年工商储有望保持同比翻倍增速，收入体 量有望逐步追平户储。预计户储亦将保持稳步增长。 我们预计公司2025-2026 年实现利润13、16 亿元，对应PE 为20、16 倍。维持"买入"评级。 风险提示 1、市场竞争格局恶化； 逆变器业务，公司2025H1 逆变器销量46.6 万台，预计Q2 并网逆变器和储能逆变器出货量均实现环比增 长。预计公司Q2 排产较为饱满，一方面，欧洲Q2 进入常态化，渠道补库；另一方面，亚非拉、工商储 作为新增量，Q2 环增明显。公司2025H1 并网逆变器毛利率26.1%，同比提升7.6pct； ...