事件描述 锦浪科技发布2025 年半年报，2025H1 公司实现收入37.94 亿元，同比增长13.09%；归母净利6.02 亿 元，同比增长70.96%；其中，2025Q2 实现收入22.76 亿元，同比增长16.25%，环比增长50%；归母净利 4.07 亿元，同比增长22.75%，环比增长109.27%。 事件评论 2、光伏装机不及预期。 展望后续，公司目前排产预计维持相对饱满，其中欧洲需求或受假期影响有所波动，澳洲、亚非拉表现 强势，同时下半年工商储有望再上台阶。我们预计公司未来两年工商储有望保持同比翻倍增速，收入体 量有望逐步追平户储。预计户储亦将保持稳步增长。 我们预计公司2025-2026 年实现利润13、16 亿元，对应PE 为20、16 倍。维持"买入"评级。 风险提示 1、市场竞争格局恶化； 逆变器业务，公司2025H1 逆变器销量46.6 万台，预计Q2 并网逆变器和储能逆变器出货量均实现环比增 长。预计公司Q2 排产较为饱满，一方面，欧洲Q2 进入常态化，渠道补库；另一方面，亚非拉、工商储 作为新增量，Q2 环增明显。公司2025H1 并网逆变器毛利率26.1%，同比提升7.6pct； ...

在光伏调整周期下，行业整体处于阶段性阵痛期，产业链上多数企业处于亏损态势。据南都湾财社记者 统计，在营收规模排名前十的光伏企业中，有七成上市公司营收呈下滑态势，四成企业亏损，其中隆基 绿能2024年亏损额度最大，超过86亿元，也是近十年来的首次年度亏损。 在近日召开的股东大会上，一位光伏企业的高管表示：行业阵痛期，企业比拼的还是现金流和技术这些 底子；但任何一个行业不可能长期处于（不盈利）的状态，"到明年开春的时候，那些掌握核心技术， 拥有更强成本管控能力的企业或许可以真正地看到春色。" 产能阶段性过剩，隆基绿能十年首亏 据南都湾财社记者统计，在营收规模排名前十的光伏企业中，有七成上市公司营收呈下滑态势，四成企 业亏损，其中隆基绿能2024年亏损额度最大，超过86亿元，扣非后净利润亏损额度更是超过87亿元，同 比暴跌超180%。 | 公司名称 | 营收 | 同比增幅 | 归母净利 | 同比增幅 | 扣非后净利润 | 增幅 | 毛利 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 特变电工 | 978.67亿元 | -0.35% | 41.35亿元 | ...