长按即可免费加入哦 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：张翼轸 来源：雪球 作为价值投资的践行者 ，我们往往有一种共同的心理特质 ： 对确定性和控制感的强烈渴望 。 当我阅读一份财报 ，分析一家企业的商业模式 ，计算它的自由现金流时 ，我正在满足这种控制欲 。我在建立一个 关于世界如何运作的模型 ，并据此做出决策 。这不仅关乎金钱 ，更关乎我认识世界的方式 。 我最近写了一篇题为《 布朗永久组合过去10 年一无是处吗 》的文章 ，有读者留言表示 " 接受无能 " ，认为既然看 好就要多配置 ，不看好就少配置 ，等权重就过于 " 无脑 " 了 。 这种矛盾反映了一个深刻问题 ： 我们追求的究竟是投资成功的结果 ，还是与之同等重要的 、追求成功的过程 ？ 可定价与不可定价的鸿沟 股票与其他资产类别有着本质区别 。当我分析一家公司时 ，有一个清晰的理论框架支撑我的判断 ： 股息折现模 型DDM 。 我可以分析净利润增长 、利润率变化 、资本回报率 ，甚至可以将它们代入公式 ，得出一个 " 合理价格 " 。当市场 给出的价格明显低于我的计算结果时 ，我能体验到那 ...