快递价格修复外的预期差：龙头优势回归，份额重回分化 20251125 摘要 2025 年下半年，电商平台税收合规加强、监管部门严查刷单以及快递 涨价（广东省最低价涨至 1.4 元以上，物流成本同比增约 40%）等多重 因素叠加，导致快递行业需求增速显著放缓，高基数效应亦有影响。 展望 2026 年，快递行业预计维持高个位数增长，告别过去十多年的高 速增长。头部公司市场份额有望提升，业务量增速或超 10%，价格保持 平稳，推动单票盈利提升，头部公司 EPS 增速预计达 15%左右，估值 修复潜力大。 反内卷背景下，低价电商萎缩，中通、圆通等龙头公司服务优势显现， 10 月业务量明显跑赢大盘，而申通、极兔、韵达等二梯队公司面临增长 压力。挤出低价电商后，龙头公司不再依赖价格战，估值溢价有望修复。 顺丰通过优化包裹价格结构，实现盈利改善。9 月和 10 月单票价格跌幅 加速收窄，表明收入质量提高，降本增效措施见效。预计四季度将继续 通过建量结构优化，实现盈利能力持续提升。 东南亚和南美洲人均包裹量分别相当于中国十年前及十五年前水平，未 来或将经历类似中国的高速增长阶段。以东南亚与南美洲为代表的新兴 市场具备超预期发 ...

智通财经APP获悉，国海快递发布研报称，7月快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差， 2025年快递小件化趋势延续，催化快递包裹同比快速增长。行业价格战7月仍延续，但8月反内卷背景 下，单票价格或有所修复。鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会，维持快递行业"推荐"评级。加盟 快递在反内卷背景下，业绩有望修复，关注申通快递(002468.SZ)、韵达股份(002120.SZ)、圆通速递 (600233.SH)、中通快递-W(02057)。重点关注价值股顺丰控股(002352.SZ)。 ①量，2025年7月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为+14.2%/+16.8%/+28.0%， 非产粮区业务量同比增速高于产粮区。②价，2025年7月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入 同比增速分别为-4.7%/-7.2%/-12.1%。价格竞争主战场有向非产粮区转移趋势：1)非产粮区业务量增速 高于产粮区;2)产粮区多年竞争，价格与利润空间已近极限;3)非产粮区件量提升有望改善公司回程装载 率，有利于全网成本节降。 ①量，2025年7月，快递行业业务量同比增速(15.1%)>实物网上零售额同比 ...

| ZTO 中通快递 | | 03 | | --- | --- | --- | | １９．６９０ ↓ -0.290 -1.45% | | | | 20.610 ↑ 0.920 +4.67% | | 盘前价 08/01 04:15 美东 | | 盤 ½ 24 じ Ｓ Ｓ 同 ♥ 自选 | | ● 快捷交易 | | 最高价 19.830 | 开盘价 19.300 | 成交量 280.09万 | | 最低价 19.030 | 昨收价 19.980 | 成交额 5490.96万 | | 平均价 19.604 | 市盈率 TM 12.45 | 总市值 157.47亿 (…) | | 振 幅 4.00% | 市盈率(静) 13.25 | 总股本 8亿 | | 换手率 0.68% | 市净率 1.822 | 流通值 80.69亿 | | 52周最高 26.960 委 比 -- | | 流通股 4.1亿 | | 52周最低 16.019 | 量 比 1.22 | 色 手 1 股 | | 历史最高 35.363 | 股息TTM 0.957 换股比率 1.00 | | | 历史最低 9.624 | 股息率TM 4.860% | ...