证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 29 日 味知香（605089.SH） Q2 商超渠道增长亮眼，成本上行拖累盈利 消费品/食品饮料 公司发布 2025 年半年报，公司Q2 收入/利润分别同比+5.17%/-46.79%，Q2 公司积极开拓商超客户，商超渠道同比+198%，B 端受淡季和需求疲软影响表 现平淡，C 端加盟店公司积极进行门店优化、人员团队辅导。展望 H2，商超 等重点新客户仍在对接洽谈，成本压力有望逐步通过价格调整传导与缓解，期 待 H2 毛利率与盈利能力改善。考虑到今年原材料价格波动，我们调整 25-27 年归母净利润预测为 0.90 亿/1.14 亿/1.34 亿，25-27 年 EPS 为 0.65、0.82、 0.97 元，对应 26 年 32x，维持"增持"评级。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 799 | 672 | 729 | 810 | 899 | 增持（维持） 当前股价：26 ...

近期国内玉米淀粉行业加工利润亏损压力加重。原料玉米上货量低位运行，主要深加工企业上调收购价格刺激玉米上货量，原料成本压力不断加重，导致行业亏损压力增加。虽然部分企业陆续上 卓创资讯认为，首先，8月由于原料玉米价格高位运行，叠加新粮上市初期粮源供给不稳定，成本端支撑的提振作用明显，对玉米淀粉现货市场价格形成有效支撑，主要企业挺价惜售心理强烈。 责任编辑：李铁民 卓创资讯玉米淀粉分析师张晓朋 进入7月下旬之后，随着中储粮进口玉米拍卖影响的减弱及高温多雨等因素的影响下，玉米贸易商心态逐步好转，对于低价售粮抵触心理强烈，玉米贸易商出货积极性减弱。玉米上货量逐步下降 向下游转嫁成本能力不足，玉米淀粉行业亏损压力增加。 【导语】近期国内玉米淀粉现货市场价格整体偏强运行，市场成交重心缓慢上移。由于原料玉米上货量低位运行，主要深加工企业上调收购价格刺激玉米上货量，原料成本支撑力度逐步增强，主 近期国内玉米淀粉现货市场价格整体偏强运行，市场成交重心缓慢上移。由于原料玉米上货量低位运行，主要深加工企业上调收购价格刺激玉米上货量，原料成本支撑力度逐步增强，主要企业陆 原料玉米上货量低位运行，原料玉米成本压力高企。 ...