本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 德里土地及金融 DLFU IB 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 印度房地产行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 前景保持稳健 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 1 月 27 日发布的题为《Outlook intact》 的报告，德里土地与金融（DLF）仍对需求环境保持乐观，尤其是对其产品，尽管部分开发商对印度德里大都会区市 场持谨慎态度。公司表示中期内有望维持 2,000 亿卢比的年预售速度。虽然中信里昂对印度德里大都会区市场持谨慎 态度，但凭借强大的品牌优势和优质土地储备，DLF 预计仍将是备受青睐的开发商，因此可能不会立即受到印度德 里大都会区的市场潜在放缓的影响。 2026 财年三季度业绩亮点 尽管部分开发商对印度德里大都会区市场持谨慎态度，D ...

证券研究报告 | 行业点评 | 房地产 房地产 报告日期：2026 年 01 月 03 日 定调与展望：房地产新阶段的政策逻辑与市场前景 ——行业点评报告 行业评级: 看好(维持) 投资要点 事件：求是网发布《改善和稳定房地产市场预期》（以下简称"文章"） 点评： ❑ 承认房地产支柱作用，政策出台将更趋客观审慎 文章明确指出，房地产产业链条长、关联度高，对投资、消费、就业等关键经济 指标均有显著影响，2024 年房地产业和建筑业增加值占国内生产总值比重合计 达 13%，直接带动就业超 7000 万人，"仍然是支撑国民经济的基础产业"。我们 认为，文章自上而下的确认了房地产在经济大盘中的支柱地位，回应了市场关 于其重要性下降的疑虑。同时，文章强调要"全面辩证认识当前房地产市场面临 的形势"，指出市场正处于"深度调整"和"新旧模式转换"的关键节点。我们认为， 这预示着未来的政策思路并非简单的"救市"或"刺激"，而是基于对房地产发展规 律和阶段特征的深刻把握。政策制定将更加注重"对症下药"，强调"保持战略定 力，积极主动作为"，其核心在于通过"有力更精准的举措"来改善和稳定预期，而 非盲目托举。因此，我们认为，未来 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights a significant decline in Garmin Group Holdings' interim performance for the six months ending September 30, 2025, with revenue dropping by 62.9% to 253.5 million (from 683.7 million in 2024) and a loss of 26.1 million compared to a profit of 52.6 million in 2024 [1] - The decrease in revenue and gross profit is primarily attributed to a substantial reduction in residential property deliveries and the expiration of a data center lease [1] - The company has decided not to declare any interim dividend for the first half of 2025/26, with net asset value reported at 2.6931 billion as of September 30, 2025 [1] Group 2 - The company is closely monitoring market changes and continues to sell remaining units of "Mingqiao Hui" and "Mingyu," while managing financial resources and exploring refinancing opportunities to improve financial conditions for long-term growth [2] - The pre-sale of the "Beiying Hui" project has commenced with strong market response, and it is expected to sell out completely, with delivery anticipated in the first quarter of 2026 [2]