策略研究 | 证券研究报告 — 总量深度 2025 年 12 月 17 日 从一维到二维，景气投资再 解析 新行业比较框架之五 扩散度与离散度二维框架，景气投资新视角。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 | 前言 | | 4 | | --- | --- | --- | | 1 | 传统的一维景气比较 | 4 | | | 问题 1.1：如何衡量整体景气？ | 4 | | | 问题 1.2：行业间景气如何比较？ | 5 | | | 问题 1.3：如何构建景气投资有效性指数？ | 7 | | | 问题 1.4：为什么行业景气投资有效性高于个股景气投资有效性？ 8 | | | | 问题 1.5：为什么景气投资，有时有效，有时无效？ | 10 | | | 问题 1.6：传统一维行业间景气比较的局限性 | 11 | | 2 | 二维的景气衡量方法 | 12 | | | 问题 2.1：如何衡量结构性景气的扩散度？ | 12 | | | 问题 2.2：如何衡量结构性景气的离散度？ | 14 | | 3 | 如何综合应用二维框架 | 17 | | | 问题 3.1：扩散度和离散度的策略价值是什么？ ...