证券研究报告 中国财险 (2328 HK) 港股通 2025：承保投资双轮推动利润增长 2026 年 3 月 27 日│中国香港 保险 公司公布 2025 年业绩：归母净利润 404 亿元，同比增长 25.5%，低于我们 此前预期，主因承保表现和投资表现不及预期。业绩的增长得益于承保与投 资双轮驱动。2025 年综合成本率（COR）为 97.5%，同比改善 1.3pcts， 承保利润翻倍至 125.35 亿元（同比增长 119.4%）。费用率下降 2.2pcts， 对冲覆盖了赔付率上升 0.9pcts。2025 年公司总投资收益率维持在较高水平 （5.8%），同比小幅上升 0.1pcts，总投资收益同比增长 12.8%，支撑利润 增长。2025 年 DPS 为 RMB0.68 元，同比增长 26%，维持分红比例在 37 %。 车险承保表现改善 2025 年车险 COR 95.3%，表现优秀，同比改善 1.5pcts，实现承保利润 142.58 亿元，同比增长 53.6%。车险费用率大幅下降 3.3pcts，主要得益于 报行合一的持续推进，对冲覆盖赔付率上升 1.8pcts（或来源于新能源车占 比上升）。目前行 ...