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投资驱动增长
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余永定:不存在“消费驱动增长”,“十五五”应再推类似四万亿的大项目
Sou Hu Cai Jing· 2025-06-10 08:04
编者按:关于经济增长是投资拉动还是消费拉动,观察者网曾发布过多位作者包括、等人的文章,对主流看法提出争鸣。本文 是余永定近日在人大宏观论坛发言基础上补充扩展而成,并赐稿观察者网发布,文中对"消费拉动增长"这种似是而非的流行说 法进行了澄清。 作者认为,从长期经济增长而言,根本不存在"消费拉动"这样一种增长模式,而且从中美消费结构比较看,"中国消费率过 低"的结论也很成问题;由"老百姓不消费"追溯到的原因"中国居民可支配收入占GDP比例过低",也证据不足。从今年实现5% 左右增长的短期目标看,提高消费是必要的,但是目前的促消费政策效果有多大,还需要进一步研究。 作者认为,为了避免"要增加收入就要增加消费,为了增加消费就要增加收入"的循环论证,就必须找到一个"第一推动力",而 这个推动力只能是由政府提供融资的基础设施投资。鉴于2025年中国面对的严峻外部挑战,作者建议在"十五五规划"期间,政 府可以安排一些同当年执行四万亿刺激计划时期类似的大项目。 可以对生产函数加以扩展,把制度变迁、人力资本等因素包括进去。人力资本的改善同教育、健康等因素有关,如果说消费对经济增长存 在拉动作用,那么这种拉动应该是通过人力资本改 ...
东方证券(600958):投资驱动增长 利润环比改善
Xin Lang Cai Jing· 2025-05-02 06:31
公司公布1Q25 业绩,收入53.82 亿元,同比+49%;归母净利润14.36 亿元,同比+62%,与业绩快报一 致。归母净利润较4Q24 环比改善(4Q24为0.48 亿)。投资类收入同比增长164%,弹性强劲,经纪净 收入同比增长45%,二者为净利润同比增长的核心驱动。当前市场交易活跃度较一季度有所回落,但较 上年同期仍处于相对较高水平,且一季度投资业绩高增打下坚实基础,预计全年业绩有望稳健增长。 A/H 股均维持买入评级。 投资类收入创4Q15 以来单季度新高 一季度DeepSeek 驱动科技股重估,权益市场走出结构性行情。公司1Q25实现投资类收入21.08 亿元, 同比+164%,创2015 年四季度以来单季度新高,是净利润增长的核心驱动之一。期末公司金融投资规 模2245 亿元,较年初小幅提升,但内部变动分化,交易性金融资产、其他权益工具投资较年初提升63 亿元、51 亿元,债权投资及其他债权投资合计较年初下滑89 亿元。 经纪净收入随市增长,投行净收入修复 1Q25 市场交易活跃,全市场日均股基成交额17465 亿元,同比+71%。公司实现经纪净收入7.03 亿元, 同比+45%。一季度投行净 ...