积极培育第二产品梯队以优化产品结构。2025 年，公司的新品拓展卓有成效，我们预计可复美焦点面 霜全年收入有望翻倍。2026 年可复美胶原修护、焦点和秩序系列合计将推出4 款重磅新品，此外，吨吨 系列和敷料将拓宽品类覆盖，帧域密修系列也将进行渠道拓展。我们认为，梯队化新品策略有望降低对 单一爆品的依赖，提升可复美的品牌韧性。同时，可丽金品牌在2026 年亦将通过"新品迭代+达播"的双 轮驱动策略，并依托大单品"大膜王"的势能，有望延续高增长的趋势，共同推动公司实现从单核驱动向 多核并进的可持续增长进阶。此外，公司医美产品蓄势待发，首款注射用重组胶原蛋白产品已获批，计 划于2026 年快速拓展终端覆盖。依靠渠道优势和品牌影响力，医美新品有望快速成长为公司的第二增 长极，利润率有望显著高于妆品。 双十一复盘：达播拖累致可复美承压，自营与腰部达人显韧性。可复美双十一全周期线上GMV 同比下 滑约30%，其中：1）天猫GMV 同比下滑约20%，主要由于可复美放弃卷入超头直播间的激烈价格战， 但二梯队达人及自营渠道逆势增长，且官旗复购、新客及转化率等核心指标优化，印证品牌用户心智与 资产壁垒稳固。2）抖音GMV 同比减 ...

报告指，"双十一"期间，公司的销售承压，主要由于达播的销售表现不及预期。一方面是公司主动进行 渠道战略调整，另一方面也体现了行业整体的竞争压力。然而，管理层在行业变化中保持战略定力，维 护价盘和消费者体验，增加自播渠道占比，为长期增长奠定基础。 公司称将于明年推出多款重磅新品，带动新一轮增长。为彰显长期发展信心，公司公告已获准以自有资 金回购不超过1.04亿股，占总股本的10%。短期内，可复美受制于流量红利消退和次拋竞争加剧，预计 增速将放缓，但可丽金的稳健增长及 2026年医美产品的商业化推进，或将对冲可覆美降速风险。该行 预计，公司有望依托"护肤+医美"双轮驱动，在2027年重回增长快车道。 智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，将巨子生物(02367)目标价从58.35港元下调8%至53.89港元， 维持"买入"评级。由于可复美短期承压，该行将公司2025/26年收入预测增速下调至-3.5%及13.6%。 ...

公司称将于明年推出多款重磅新品，带动新一轮增长。为彰显长期发展信心，公司公告已获准以自有资 金回购不超过1.04亿股，占总股本的10%。短期内，可复美受制于流量红利消退和次拋竞争加剧，预计 增速将放缓，但可丽金的稳健增长及2026年医美产品的商业化推进，或将对冲可覆美降速风险。该行预 计，公司有望依托"护肤+医美"双轮驱动，在2027年重回增长快车道。 招银国际发布研报称，将巨子生物(02367)目标价从58.35港元下调8%至53.89港元，维持"买入"评级。由 于可复美短期承压，该行将公司2025/26年收入预测增速下调至-3.5%及13.6%。 报告指，"双十一"期间，公司的销售承压，主要由于达播的销售表现不及预期。一方面是公司主动进行 渠道战略调整，另一方面也体现了行业整体的竞争压力。然而，管理层在行业变化中保持战略定力，维 护价盘和消费者体验，增加自播渠道占比，为长期增长奠定基础。 ...