Core Insights - The year 2025 has seen significant developments in the business landscape, with major companies like JD.com, ByteDance, and others making headlines for their innovative strategies and employee compensation initiatives [2] - The narrative emphasizes the dynamic nature of business, highlighting the importance of adaptability and innovation in a rapidly changing environment [2] Group 1: JD.com and Liu Qiangdong - Liu Qiangdong has made a strong public return in 2025, taking on the role of "Chief Experience Officer" and engaging directly with consumers through various initiatives [3][5] - His actions, such as cooking local dishes during live streams, signal a commitment to expanding JD.com's local service offerings and enhancing customer engagement [3][5] - Throughout the year, Liu has focused on employee welfare, announcing full social insurance coverage for delivery riders, thus redefining competition in the industry to include social responsibility [5][6] Group 2: Alibaba and Jiang Fan - Jiang Fan has returned to lead Alibaba's e-commerce division, focusing on integrating various business segments under a unified platform to enhance operational efficiency [7][9] - His strategy includes leveraging AI and real-time retail to drive growth, with significant improvements in user engagement and profitability reported [9] Group 3: Pop Mart and Wang Ning - Wang Ning has transformed Pop Mart into a leading player in the collectible toy market, with the LABUBU IP gaining significant popularity and driving stock prices to new highs [10][12] - Despite market concerns about sustainability, Pop Mart continues to innovate and expand its brand presence, including the introduction of luxury executives to its board [12] Group 4: AI and Yan Junjie - Yan Junjie, founder of MiniMax, has positioned the company as a leading player in the AI sector, focusing on high-efficiency algorithms and innovative approaches to model training [20][22] - MiniMax's recent IPO plans reflect its rapid growth and the increasing demand for AI solutions, with a strong emphasis on a youthful and efficient workforce [22][23] Group 5: Domestic Beauty and Zhao Yan - Zhao Yan of Huaxi Biological has been at the forefront of controversy and reform in the domestic beauty industry, actively addressing internal and external challenges [29][31] - Her leadership style emphasizes direct confrontation and accountability, aiming to reshape the company's culture and market position amidst ongoing scrutiny [31][32] Group 6: Old Puhuang and Xu Gaoming - Xu Gaoming's Old Puhuang brand has achieved remarkable sales performance, with projections indicating it may surpass major international luxury brands in revenue [33][34] - The brand's expansion into international markets, particularly Southeast Asia, marks a significant step in its growth strategy [36] Group 7: Live Streaming and Xin Ba - Xin Ba's decision to step back from live streaming reflects broader industry challenges, including personal health issues and shifts in business strategy [39][41] - The turmoil within his company highlights the transition of the live commerce sector from rapid growth to a more regulated and sustainable operational model [42]

枭雄要成就霸业，需要的不只是一招鲜，而是长期源源不断的竞争力。 陕西女首富范代娣和前山东女首富赵燕，如果不做医美，不关注护肤成分，你可能对这两个名字并不熟 悉。但在如今的中国商业版图上，这两位女性，分别掌控着两家市值几百亿的上市公司——巨子生物和 华熙生物。 表面上看，她们一个在西安，一个在山东；一个做蛋白，一个做多糖；一个出身严谨的大学实验室，一 个来自野蛮生长的地产江湖。她们本该井水不犯河水。 但现实是，这两家公司正在进行一场旷日持久的、甚至可以说是「你死我活」的商战。 但命运和机遇有时候就是不讲道理。 这一年，在北大EMBA的课堂上，她结识了山东省生物药物研究院的副院长郭学平。他跟赵燕说了一句 至今被奉为行业金句的话：「一个玻尿酸分子，能锁住1000个水分子。」 故事的起点，要回到2000年。 这是一个神奇的年份，两人的命运在这一年同时被改写。 当时的赵燕，还是一个在海南淘金成功、在北京开发楼盘的地产大鳄。后来更是在北京开发了中环世贸 中心，承建了奥运会场馆五棵松体育馆，也就是现在的五棵松华熙Live。 按理来说，她的头衔，应该是地产女王，而不是现在的「玻尿酸女王」。 01 她没有亲自去搞研发，而是用资 ...

该行指，巨子生物的投资逻辑已由增长转向战略调整，该行认为当前尚缺乏明显的反弹催化剂。在企稳 迹象更加明朗之前，持观望态度。该行将2025-27年收入预测平均下调30%，以反映管理层最新指引及 该行对2026年更加审慎的展望。该行将销售费用率预测从36%上调至38%，以反映调整阶段下的执行挑 战。目标价基于由原来的2026年预测市盈率21.5倍降至16倍。 招商证券国际发布研报称，将巨子生物评级由"增持"下调至"中性"，将目标价从64港元下调45%至35港 元。报告指，公司正面临诸多挑战，包括一系列声誉危机，以及核心品牌可复美在双11大促期间出现两 位数下滑。虽然该行认为公司股价已基本消化相关问题及随后下调2025年销售指引，但该行对2026年前 景仍持谨慎态度。该行认为，当前市场一致预期可能过于乐观。 巨子生物(02367)午后跌超3%，截至发稿，跌2.95%，报33.54港元，成交额2.46亿港元。 ...

智通财经APP获悉，巨子生物(02367)午后跌超3%，截至发稿，跌2.95%，报33.54港元，成交额2.46亿港 元。 该行指，巨子生物的投资逻辑已由增长转向战略调整，该行认为当前尚缺乏明显的反弹催化剂。在企稳 迹象更加明朗之前，持观望态度。该行将2025-27年收入预测平均下调30%，以反映管理层最新指引及 该行对2026年更加审慎的展望。该行将销售费用率预测从36%上调至38%，以反映调整阶段下的执行挑 战。目标价基于由原来的2026年预测市盈率21.5倍降至16倍。 招商证券国际发布研报称，将巨子生物评级由"增持"下调至"中性"，将目标价从64港元下调45%至35港 元。报告指，公司正面临诸多挑战，包括一系列声誉危机，以及核心品牌可复美在双11大促期间出现两 位数下滑。虽然该行认为公司股价已基本消化相关问题及随后下调2025年销售指引，但该行对2026年前 景仍持谨慎态度。该行认为，当前市场一致预期可能过于乐观。 ...

Core Viewpoint - The strategic partnership between Giant Bio and Nordberg Medical aims to leverage Giant Bio's patented recombinant collagen technology for global market expansion in the medical aesthetics sector, indicating a shift towards international growth opportunities [2][5][10]. Financial Performance - In the first half of the year, Giant Bio reported revenue of 31.13 billion yuan, a year-on-year increase of 22.52%, and a net profit attributable to shareholders of 11.82 billion yuan, up 20.23% [7]. - Despite positive growth, the revenue and net profit growth rates have slowed compared to previous years, where growth rates exceeded 40% [7]. - The company's gross margin for the first half of the year was 81.68%, down from previous years' figures of 85.11%, 84.14%, and 82.4% [7]. Strategic Developments - The partnership with Nordberg Medical allows Giant Bio to utilize the latter's established global marketing and sales network, facilitating quicker entry into international markets [5][10]. - Giant Bio received a medical device registration certificate for its recombinant type I α1 collagen product, marking a significant step into the professional medical sector [10][12]. Market Position and Competition - The competitive landscape in the recombinant collagen market is intensifying, with companies like Huaxi Bio and Jinbo Bio also making significant advancements [10][11]. - Jinbo Bio has established a lead in the market with multiple approved medical device registrations, highlighting Giant Bio's relatively slower progress in this area [11][12]. Stock Performance and Market Sentiment - Giant Bio's stock has seen a significant decline, dropping approximately 60% from its peak of 85.14 HKD per share earlier in the year, now trading at 34.56 HKD [12]. - The company announced a share buyback plan to repurchase up to 10% of its issued shares, reflecting confidence in its long-term strategy and growth potential [12].

作者丨凌晨 编辑丨陶力 视频 丨 柳润瑛 国内消费市场吹来寒意的同时，一纸来自瑞典的战略合作协议，摆在了巨子生物的案头。 近日，Nordberg Medical与巨子生物双方已正式签署战略合作协议，将基于巨子生物专有的 合成生物学技术平台，共同推进重组胶原蛋白在医美与生物医学领域的全球开发和商业化进 程。 这家以重组胶原蛋白技术闻名的公司，正处于一个微妙的十字路口： 主力品牌"可复美"线 上流量红利渐退，价格战硝烟四起。而财务报表的另一面，收入与利润增速仍浮动在20% 左右。 表面的增长与掩盖深层的焦虑并存。转折的种子已然埋下——一张刚获批的三类医疗器械注 册证，成了破局的关键。这张"械字号"通行证，不仅意味着公司产品从护肤品货架正式迈入 专业医疗机构的治疗室，更标志着其商业逻辑的一次根本性跃迁。 于是，其与瑞典Nordberg Medical的合作，便超越了寻常的技术授权，成为一场精准的"借 船出海"。 成本压力与增长挑战。 比如从盈利质量看，公司销售成本同比上升27.5%，至5.7亿元，增速超过收入增长，主要 受销量增加、原材料及物流费用上涨影响，毛利率空间有所承压。 值得关注的是，研发开支为4120万元 ...

21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道 国内消费市场吹来寒意的同时，一纸来自瑞典的战略合作协议，摆在了巨子生物的案头。 近日，Nordberg Medical与巨子生物双方已正式签署战略合作协议，将基于巨子生物专有的合成生物学 技术平台，共同推进重组胶原蛋白在医美与生物医学领域的全球开发和商业化进程。 这家以重组胶原蛋白技术闻名的公司，正处于一个微妙的十字路口：主力品牌"可复美"线上流量红利渐 退，价格战硝烟四起。而财务报表的另一面，收入与利润增速仍浮动在20%左右。 表面的增长与掩盖深层的焦虑并存。转折的种子已然埋下——一张刚获批的三类医疗器械注册证，成了 破局的关键。这张"械字号"通行证，不仅意味着公司产品从护肤品货架正式迈入专业医疗机构的治疗 室，更标志着其商业逻辑的一次根本性跃迁。 于是，其与瑞典Nordberg Medical的合作，便超越了寻常的技术授权，成为一场精准的"借船出海"。 面对自建海外渠道的重重壁垒，巨子生物选择以核心技术为筹码，嫁接国际伙伴成熟的全球网络。在合 作协议签署现场，Nordberg Medical全球创新中心副总裁 Robert Braithwaite直言，在拓展注射类医美 ...

转自：智通财经 智通财经12月24日讯（编辑 童古）以下为各家机构对港股的最新评级和目标价： 华创证券就吉利汽车(00175.HK)发布研报称，极氪私有化完成显著增厚利润并强化品牌协同，多款六座 旗舰新车密集交付，销量与ASP双升驱动盈利上行，当前估值显著低于历史中枢，具备较强修复弹性。 长江证券：维持爱康医疗买入评级 招商证券(香港)：将巨子生物评级降至中性 招商证券(香港)就巨子生物(02367.HK)发布研报称，公司正面临声誉危机与核心品牌可复美双11销售下 滑等挑战，2026年或进入战略调整期，缺乏明显反弹催化剂；品牌力修复与客户基础稳固仍存不确定 性，投资逻辑已由增长转向重塑。 中金公司：维持和誉-B跑赢行业评级 目标价20港元 中金公司就和誉-B(02256.HK)发布研报称，公司首个自研创新药匹米替尼获批上市，临床数据优异， ORR达54%（安慰剂3.2%），长期随访ORR提升至76.2%，具备同类最佳潜力；商业化落地将为公司带 来新增长动能。 中金公司：维持蜜雪集团跑赢行业评级 目标价555港元 中金公司就蜜雪集团(02097.HK)发布研报称，公司主品牌在外卖补贴退坡下仍具稳健增长韧性，幸运 ...

该行指，巨子生物的投资逻辑已由增长转向战略调整，该行认为当前尚缺乏明显的反弹催化剂。在企稳 迹象更加明朗之前，持观望态度。该行将2025-27年收入预测平均下调30%，以反映管理层最新指引及 该行对2026年更加审慎的展望。该行将销售费用率预测从36%上调至38%，以反映调整阶段下的执行挑 战。目标价基于由原来的2026年预测市盈率21.5倍降至16倍。 智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，将巨子生物(02367)评级由"增持"下调至"中性"，将目标 价从64港元下调45%至35港元。报告指，公司正面临诸多挑战，包括一系列声誉危机，以及核心品牌可 复美在双11大促期间出现两位数下滑。虽然该行认为公司股价已基本消化相关问题及随后下调2025年销 售指引，但该行对2026年前景仍持谨慎态度。该行认为，当前市场一致预期可能过于乐观。 ...

招商证券国际发布研报称，将巨子生物(02367)评级由"增持"下调至"中性"，将目标价从64港元下调45% 至35港元。报告指，公司正面临诸多挑战，包括一系列声誉危机，以及核心品牌可复美在双11大促期间 出现两位数下滑。虽然该行认为公司股价已基本消化相关问题及随后下调2025年销售指引，但该行对 2026年前景仍持谨慎态度。该行认为，当前市场一致预期可能过于乐观。 该行指，巨子生物的投资逻辑已由增长转向战略调整，该行认为当前尚缺乏明显的反弹催化剂。在企稳 迹象更加明朗之前，持观望态度。该行将2025-27年收入预测平均下调30%，以反映管理层最新指引及 该行对2026年更加审慎的展望。该行将销售费用率预测从36%上调至38%，以反映调整阶段下的执行挑 战。目标价基于由原来的2026年预测市盈率21.5倍降至16倍。 ...