从 6 月下旬至今，酒类板块的基本面相对平稳，不再像 5 月下旬到 6 月上旬那 样出现明显回落。尽管禁酒令舆论纠偏和价格盘整在底部没有强势反弹，但行 业景气度有所止稳。从渠道端来看，货物流通趋于常规化，茅台飞天、普五等 大流通单品的折价空间也处于常规范围内，例如飞天茅台的折价空间为 50-70 元，普五则更小一些。 食品饮料业绩反馈&观点更新 20250613 摘要 白酒市场淡季动销占比全年低于 5%，主要受升学宴等活动驱动，300 元以下酒水需求略高。渠道对中秋国庆期间商务及礼赠需求仍有一定预 期，下半年动销预期改善，去年基数较低，若送礼需求恢复，动销下滑 幅度或收窄。 白酒市场 6 月进入淡季，库存压力显现，但预计下半年尤其是 10 月后 缓解。2026 年春节前后压库或滞销风险较低，出货预期转好，经销商 现金流压力有望减轻，无需折价出让。 茅台通过价格梯队建设（如小可爱、公斤装飞天等）维持经销商盈利水 平，原箱飞天因礼赠属性有溢价，批发价保持在 1,900-2000 元之间， 实际调价超 2000 元。 二季度白酒市场整体业绩预期较低，多数酒企难持续增长。头部企业如 茅台仍能增长，但整体业绩回落对全年 ...