投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-22 反内卷延伸到基本金属，乐观情绪驱动有色 回升 有⾊观点：反内卷延伸到基本⾦属，乐观情绪驱动有⾊回升 交易逻辑：美国对等关税博弈仍在延续，但近期公布的国内外经济数 据略微偏正面；另外，7月18日工信部提到十大行业稳增长，将推动 重点行业着力调结构和淘汰落后产能，整体来看，宏观预期反复， 但反内卷延伸到基本金属，乐观情绪有所抬升。供需面来看，基本金 属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升。中短期来看， 关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动 对价格有支撑，主要关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会， 逢高沽空锌锭，中长期来看，基本金属需求前景仍存在不确定性， 可关注部分供需偏过剩或者预期过剩品种的逢高沽空机会。 铜观点：有⾊稳增⻓⽅案即将出台，铜价获得⽀撑。 氧化铝观点：仓单稀少叠加反内卷情绪⾼涨，氧化铝强势触及涨停。 铝观点：宏观情绪提振，铝价震荡偏强。 铝合⾦观点：宏观情绪叠加成本⽀撑，盘⾯震荡偏强。 锌观点：宏观情绪提振，锌价短期偏强。 铅观点：宏观情绪提振，铅价震荡向上。 镍观 ...