结合PE估值及PB估值，给予公司2026年目标市值1980亿元，对应目标价8.3元，维持"买入"评级。 既有矿产稳健生产，"价"的上涨释放业绩弹性。 公司为国内基建工程头部企业，过往借助"项目换资源"方式，在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿 山，生产和销售的主要矿产品包括铜、钴、钼、 铅、锌、银等。 2022年至今产量均维持在相对稳定水平，年度平均产量分别为29.2万吨、0.5万吨、1.5万吨、0.9万吨、2.5万吨和 41.6吨。 受益于去年以来铜、钴等金属品价格大幅上涨，我们预计其矿产资源业务业绩亦将随之释放弹性，测算2025、 2026矿产资源业务归属净利润分别将达48.1亿元（+60.2%）、71.4亿元（+48.5%），对公司整体业绩贡献将分别 提升至19%、27%，资源企业属性将进一步增强。 【中信基础材料和工程服务】价、量齐增，资源业务助力重估 —中国中铁深度跟踪 公司作为国内基建头部企业，布局铜、钴、钼、 铅、锌、银等资源业务多年，当前我们认为已迎来价值重估契 机，主要源于：1）铜、钴等金属品大幅涨价助力公司矿产资源业务业绩贡献大幅提升；2）近期新增超大银矿拿 矿，助力公司矿产资源业 ...

Core Viewpoint - The company, Huaxi Nonferrous, operates three mines: Tongkeng Mine, Gaofeng Tin Mine, and Fozichong Lead-Zinc Mine, with significant resource reserves and production capacities in various metals [1] Group 1: Mine Operations - Tongkeng Mine covers an area of 15.7786 square kilometers with a certified production capacity of 3.5 million tons per year, primarily containing tin, zinc, lead, antimony, and indium [1] - Gaofeng Tin Mine spans 2.1981 square kilometers with a certified production capacity of 330,000 tons per year, featuring a rare large-scale polymetallic tin deposit that meets industrial requirements for tin, zinc, lead, and antimony [1] - Fozichong Lead-Zinc Mine has an area of 13.2852 square kilometers and a certified production capacity of 450,000 tons per year, mainly containing zinc, lead, and copper [1] Group 2: Resource Reserves - As of the 2025 semi-annual report, the company holds a total of 4.4925 million tons of metal resources, including tin, antimony, indium, zinc, lead, silver, and copper [1] - The specific types of metals, resource quantities, and grade levels vary among the mines due to their inherent geological differences, with detailed data available in the company's regular annual and semi-annual reports [1]

三个月期锡上涨4.90%，至每吨57,100美元，本周涨幅接近23%。 三个月期铝下跌0.24%，最新报每吨3,150美元。 三个月期锌下跌0.1%，最新报每吨3,375.00美元。 受美国最高法院驳回特朗普关税令及中国市场恢复交易提振，市场对需求与增长前景乐观情绪主导本周 铜市走势，但库存上升仍构成压力。 中国市场需求有望回升，春节假期后衡量中国进口铜需求的洋山铜升水跃升至每吨50美元上方，而春节 前仅为33美元。 全球铜库存持续攀升仍是压力点。LME铜库存升至25.36万吨，较1月12日库存开始回升时增长近80%。 上海期货交易所公布的数据显示，截至周五，其可交割铜库存较上周同期增加43.7%，至391,529吨。 其他基本金属方面，受印尼计划禁止包括锡在内的多种原材料出口引发的供应担忧影响，锡价在春节假 期后强势反弹。 2月27日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价周五上涨，本周有望录得周线涨幅，这是中国春节假 期后首个交易周，需求和增长乐观情绪为其提供支撑。 三个月期铜上涨1.20%，最新报每吨13,464.50美元，本周涨幅料接近4%。 沪铜主力合约收涨1.19%，报每吨103,920元，本周累计 ...

| 地点 | | | | 前日库存 入库 出库 今日库存 变动 注册仓单 | | | 注销仓单 | 注销占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 253600 | 100 | 0 | 253700 | +100 | 240550 | 13150 | 5.18% | | 高雄 | 96800 | 0 | 0 | 96800 | 0 | 94775 | 2025 | 2.09% | | 光阳 | 49125 | 0 | 0 | 49125 | 0 | 43475 | 5650 | 11.50% | | 新奥尔良 | 36450 | 0 | 0 | 36450 | 0 | 35450 | 1000 | 2.74% | | हान | 28850 | 0 | 0 | 28850 | 0 | 25775 | 3075 | 10.66% | | 衛 | 11200 | 0 | 0 | 11200 | 0 | 11200 | 0 | 0.00% | | 巴尔的摩 | 10825 | 0 | 0 | 10825 | 0 | 10825 ...

来源：自然资源部 62%品位铁矿粉收于99.03美元/吨，上涨0.39%。58%品位铁矿粉收于86.09美元/吨，上涨0.20%。 伦敦金属交易所（LME）铜期货价格收于13337.50美元/吨，上涨1.08%。铝3173.50美元/吨，上涨 2.09%。铅1993.00美元/吨，上涨1.79%。锌3387.00美元/吨，上涨0.06%。镍17940.00美元/吨，上涨 0.17%。锡53810.00美元/吨，上涨6.98%。 纽约商品交易所黄金价格收于5164.8美元/盎司，上涨0.48%。银89.21美元/盎司，上涨2.42%。铂2331.7 美元/盎司，上涨6.60%。钯1835.0美元/盎司，上涨0.94%。 西德克萨斯中油（WTI）收于65.56美元/桶，下跌0.79%。布伦特（Brent）原油收于70.79美元/桶，下跌 0.32%。 铀（U3O8）收于88.20美元/磅，下跌0.84%。 周三，国际原油价格持续下跌，有色金属价格普遍上涨，锡价涨幅高达7%。贵金属价格全面上涨，其 中铂价涨幅达6.6%。 ...

证券研究报告 | 2026年02月26日 2026年02月27日 策略月报 一页纸精读行业比较数据：2 月 投资链：2 月以来有色价格全面上升。25 年 12 月固定资产投资累计同比增 速下降至-3.80%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-17.20%，制造业固 定资产投资累计同比增速下降至 0.60%，基础设施建设投资累计同比增速下 降至-1.48%。26 年 2 月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银价格上升； 26 年 2 月动力煤价格持平于 685 元/吨，焦煤价格持平；26 年 2 月普通水泥 平均价格下降；26 年 2 月以来钢材价格下降；26 年 2 月以来轻质纯碱价格 下降；26 年 1 月大型、轻型客车销量当月同比增速下降，中型客车当月同比 增速上升。 消费链：1 月汽车销量同比增速小幅回升。2025 年 12 月社消额当月名义同 比增速回落至 0.90%，累计名义同比增速回落 3.70%；25 年 12 月消费者信心 指数下降至 89.50；2025 年 12 月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大， 增速下降至-9.53%；2026 年 1 月汽车销量当月同比增速上升至-3.18%；2 ...

新材料 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-65585629 津巴布韦限制锂矿出口，河南发布 2026 年汽 车以旧换新补贴细则 ——新材料行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 新材料相对沪深 300 指数表现 相关报告 《新材料行业月报：基本金属价格普涨，2025 年 全 国 累 计 发 电 装 机 容 量 同 增 16% 》 2026-01-29 《新材料行业月报：人形机器人标委会在北京 成立，功能金刚石迎来首个团体标准聚焦热沉 应用》 2025-12-30 《新材料行业月报：河南省印发有色金属产业 提质升级行动计划，Diamond Foundry 投建 金刚石晶圆工厂》 2025-11-28 联系人：李智 投资要点： 风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求 不及预期；地缘政治因素影响。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共21页 发布日期：2026 年 02 月 27 日 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% ...

新能源及有色金属日报 | 2026-02-27 现货成交仍然寡淡 铅价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 春节前后铅市呈现供需双弱，库存持续累高之格局。矿端加工费稳定，原生铅与再生铅开工率分化，再生铅亏损 持续；终端铅蓄电池企业集中放假，消费降至冰点，社会库存刷新近5个月新高。节后再生铅复产早于下游消化库 存，供需错配加剧。策略上，建议沪铅主力合约在16350-16900元/吨区间高抛低吸，但节后首周仍建议以逢高卖出 套保为主，关注16950元/吨压力位，下方支撑位16300元/吨。现货端暂缓备库，等待贴水扩大至200元/吨以上再介 入，重点关注元宵节后下游复工及去库节奏。 期权：卖出看涨 风险 有色板块整体走强 带动铅价上升 期货方面：2026-02-26，沪铅主力合约开于16715元/吨，收于16795元/吨，较前一交易日变化60元/吨，全天交易日 成交55290手，较前一交易日变化-12415手，全天交易日持仓64924手，手较前一交易日变化-7072手，日内价格震 荡，最高点达到16805元/吨，最低点达到16700元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16800元/吨，收于16800元/吨， 较昨日午后收 ...

期 货 眼 ·日 迹 每 日 早盘观察 银河期货研究所 2026 年 2 月 27 日 0 / 51 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：分化进一步加大 4 | | --- | | 国债期货：情绪仍弱，曲线熊陡 5 | | 蛋白粕：天气影响增加 | 盘面高位震荡 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价底部震荡 | 国内糖价略偏强 6 | | 油脂板块：美国生柴扰动，美豆油震荡上涨 7 | | | 玉米/玉米淀粉：产区现货稳定，盘面高位震荡 8 | | | 生猪：供应压力好转 | 价格小幅上涨 9 | | 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：节后进入淡季 | 蛋价稳中有落 10 | | 苹果：冷库库存偏低 | 优质苹果价格坚挺 11 | | 棉花-棉纱：基本面有所支撑 | 棉价表现偏强 12 | | 钢材：钢厂继续检修，钢价压力仍存 14 | | --- | | 双焦：波动较大，但不构成趋势 14 | | 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行 15 | | 铁合金：锰矿扰动存不确定性，多单减持 16 | | 金银：多空因素共存，预计维持高位震荡 18 | | --- | ...

Investment Chain - Non-ferrous metal prices have risen since February 2026, with fixed asset investment growth in December 2025 declining to -3.80%[1] - Real estate development investment in December 2025 saw a year-on-year decline of 17.20%[1] - Manufacturing fixed asset investment growth in December 2025 decreased to 0.60%[1] - Infrastructure investment growth in December 2025 fell to -1.48%[1] Consumption Chain - In December 2025, the nominal year-on-year growth rate of social consumption fell to 0.90%, with a cumulative decline of 3.70%[2] - The consumer confidence index in December 2025 dropped to 89.50[2] - In January 2026, automobile sales saw a year-on-year growth rate increase to -3.18%[2] - Home appliance retail sales in December 2025 experienced a year-on-year decline of 14.25%[2] Export Chain - In December 2025, exports to Japan and ASEAN saw a year-on-year growth increase, while exports to the US and EU declined[3] - The export growth rate for electronic products in December 2025 rose to 37.25%[3] - Textile export value in December 2025 decreased by 4.23% year-on-year[3] - Mechanical export value in December 2025 increased by 6.60% year-on-year[3] Price Chain - As of February 2026, the price of pork decreased to 12.75 yuan/kg[4] - WTI crude oil price increased to $65.63 per barrel on February 24, 2026[4] - PVC spot price rose to 4770 yuan/ton on February 24, 2026[4] - The average price of coal in Qinhuangdao increased in February 2026[4]