中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 报道称波兰央行卖黄金筹资军费开支，另外美国数据尚可，伊朗局势陷入不可知， | | | 多单持有 | 如果通胀抬头，降息预期将会逆反，石油美元需求增加，黄金被抛压，短期有压力。 | | ★ | | 长期战略配置价值不变（见下文日报），短期关注结构性的入场时机。 | | | | 伊朗的疯狂反扑或造成重大危机，全球经济或面临衰退，白银下跌。如果伊朗危机 | | 白银 | 观望 | 结束，白银光伏、新能源汽车及 AI 等新兴领域的需求仍然较大，但是伊朗局何时收 | | ★ | | 场不可知。短期白银参与难度大，关注风险报偿比。 | | | | 中东局势混乱，油价飙升引发通胀担忧，非农数据即将公布，ADP 小非农超预期冲 | | 铜 | 多单持有 | 击降息预期，美元走强，贵金属退潮有色承压，铜短期高位震荡，再次测试 10 万关 | | ★ | | 口支撑，中长期对铜依旧看好。 | | | | 宏观多空交织，市场避险情绪走高，国内 2 月 PMI 疲软，锌供需双弱，库存累库， | | 锌 | 承压 | 隔夜 ...

供应端，纯镍1月产量环比回升。需求端，整体偏弱，金川升水相对坚挺、俄镍升水偏弱。库存端，国内持续累库， LME小幅累库。短期现实基本面偏弱。消息面，本周矿端供应扰动消息仍多，包括印尼考虑取消QMB环境许可证、印 尼30多家矿业公司因没有废水排放许可证停运、华友华飞冶炼厂石灰储存仓火灾等，在印尼对镍价管控加强的政策背景 下，预计全年维持矿偏紧状态。预计在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，镍价维持区间震荡为主。 有色早报 研究中心有色团队 2026/03/06 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2026/02/27 -410 5349 391529 290594 -1481.33 -2.75 50.0 47.0 -49.47 253700 13150 2026/03/02 -350 4898 391529 295881 -1054.70 -63.48 47.0 47.0 -74.01 257675 12775 2026/03/03 -335 4 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 美国数据反复，伊朗局势陷入不可知，如果通胀抬头，降息预期将会逆反，黄金也 | | | 多单持有 | 不例外，市场波动。昨日特朗普表示可护送游轮通过霍尔姆兹海峡。收回部分跌幅。 | | ★ | | 长期战略配置价值不变，短期关注结构性的入场时机。 | | 白银 | | 伊朗的疯狂反扑或造成重大危机，全球经济或面临衰退，白银下跌。如果伊朗危机 | | | 观望 | 结束，白银光伏、新能源汽车及 AI 等新兴领域的需求仍然较大，但是伊朗局何时收 | | ★ | | 场不可知。短期白银参与难度大，关注风险报偿比。 | | 铜 | | 美国 ADP 就业数据超预期，伊朗局势混乱，美承诺护航波斯湾，市场避险情绪稍缓， | | ★ | 多单持有 | 但地缘风险依旧，贵金属退潮有色承压，铜短期高位震荡，中长期对铜依旧看好。 | | 锌 | | 宏观多空交织，市场避险情绪走高，国内 2 月 PMI 疲软，关注两会政策，锌供需双 | | ★ | 反弹承压 | 弱，库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节 ...

月度分析报告·行业 中采 PMI 行业分析报告 202602： 部分原料旺季提前 食品应季转旺 2026 年 3 月 4 日 月度分析报告 本月 FEPMI 行业分化依旧延续，系春节效应导致， 但新行业仍显优势。原料内部分化，设备单月回落， 中间品中幅回落，消费类增速回落。 从行业看，原材料内部分化，石油回落至 41.9 低 位，化学回落至 40.8，非金属逆季节回升至 51.3， 有色仍在中高位震荡。 设备类单月回落。计算机回落至 48.9，汽车回落 至 43.9，电气机械回落至 43.3。 中间品中幅回落，其中金属回落至 44，化纤继续 盘底，造纸文教小幅回落。 消费类中，服装大幅回落至 38.4，医药回落至 49.9，食品小幅回落至 50.2。 中采咨询研究部 月度分析报告·行业 全国走势图 45 46 47 48 49 50 51 52 53 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 全国-PMI-2025年 全国-PMI-2026年 全国-PMI-2023年 全国-PMI-2024年 数据安全已至关重要，为保护您的利益谢绝转发本报告。 2 电话：010-68599113 010-6859 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 3 月 4 日 2 月 PMI 数据点评 制造业供、需指数均有下滑 制造业供、需指数均有下滑。出口仍维持韧性，2 月新出口订单下滑主要受 春节假期等季节性因素影响。制造业主要价格指数仍处于扩张区间。 制造业景气度仍位于收缩区间。2 月制造业 PMI 指数为 49.0%，环比（1 月，下同）下降 0.3 个百分点，制造业景气度在收缩区间继续下滑。着眼 重要细分项，2 月新订单指数 48.6%，环比下降 0.6 个百分点，外需同样 有所下滑，2 月新出口订单指数环比下降 2.8 个百分点，仅为 45.0%。 从不同行业的价格表现看，首先，2 月部分原材料加工业购进价格指数同 比明显改善，黑色金属冶炼加工业、金属制品业购进价格指数同比均有 回升；此外，当月有色金属冶炼及压延加工业购进价格指数同比、环比 均有回升，高技术产业投资或对有色金属产品价格形成重要支撑。2 月部 分设备制造业价格指数依然位于扩张区间，专用设备制造业购进价格指 数同比有所改善。 相关研究报告 《2025 年 CPI 权重更新》20260304 《中期视角下的美债与黄金》20260301 《 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 伊朗局势陷入不可知，如果通胀抬头，降息预期将会逆反，流动性危机将会重创所 | | | 多单持有 | 有资产，黄金也不例外，市场大跌。昨日特朗普表示可护送游轮通过霍尔姆兹海峡。 | | ★ | | 收回部分跌幅。长期战略配置价值不变，短期关注结构性的入场时机。 | | | | 伊朗的疯狂反扑或造成重大危机，全球经济或面临衰退，白银下跌。如果伊朗危机 | | 白银 | | 等新兴领域的需求仍然较大，但是伊朗局何时收 | | ★ | 观望 | 结束，白银光伏、新能源汽车及 AI 场不可知。短期白银参与难度大，关注风险报偿比。 | | | | 伊朗局势失控，原油暴涨，通胀预期抬头压制美联储降息预期，市场避险情绪走高， | | 铜 ★ | | 万关口，建议等待回调企 | | | 多单持有 | 资金涌入美元避险，贵金属退潮有色承压，铜短期回踩 10 稳，中长期对铜依旧看好。 | | 锌 | 反弹承压 | 宏观多空交织，市场避险情绪走高，锌供需双弱，库存累库制约上行空间，建议谨 | | ★ | | 慎看多，关注节后需求恢复节 ...

有色商品日报 有色商品日报（2026 年 3 月 4 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | --- | --- | | | 隔夜内外铜价震荡回落。宏观方面，美伊冲突扩大化引发市场动荡，涉及中东局势及霍 | | | 尔木兹海峡要道，市场恐慌情绪与通胀预期并行，同步影响全球金融市场，流动性担忧 | | | 加剧及美元快速反弹下，铜价承压回落。库存方面，LME 库存持平于 257675 吨；SHFE | | | 铜仓单增加 4624 吨至 300505 吨。需求方面，关注节后下游开工情况。短期来看宏观风 | | 铜 | 险与基本面承压并存，内外库存均超预期累积或触发市场对前期供需预期的修正，且当 | | | 前下游采购情绪仍处偏弱区间，价格向上驱动面临较大考验，铜价或仍存在二次回调风 | | | 险。但危中寻机，当金融市场已基本定价风险，当内外累库趋于结束，在中美释放积极 | | | 信号的宏观大环境下，市场或再次进入风险偏好回升阶段，策略上维系逢低布局策略。 | | | 隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2605 收于 2797 元/吨，涨幅 0.07%，持仓减仓 2514 手至 | | | 30.5 万 ...

有色早报 研究中心有色团队 2026/03/04 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2026/02/25 -380 5653 272475 287806 -801.62 221.45 51.0 48.0 -76.52 249650 12525 2026/02/26 -410 5423 272475 289219 -786.94 -98.00 50.0 47.0 -69.53 253600 12775 2026/02/27 -410 5349 391529 290594 -1481.33 -2.75 50.0 47.0 -49.47 253700 13150 2026/03/02 -350 4898 391529 295881 -1054.70 -63.48 47.0 47.0 -74.01 257675 12775 2026/03/03 -335 4865 391529 300505 -1476.86 -84.70 47.0 47.0 -43.95 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 伊朗局势目前不可预测，避险情绪仍是主要逻辑。当前美关税反复、地缘反复，另 | | | 多单持有 | 外日本政府或给资本市场带来潜在动荡，黄金有支撑，中长期地缘秩序重塑，不确 | | ★ | | 定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变。 | | | | 白银将受到地缘波动影响加剧。白银光伏、新能源汽车及 AI 等新兴领域推动其工业 | | 白银 | 谨慎追高 | 需求占比攀升至近 60%，成为需求增长的核心引擎；全球流动性宽松强化了其与黄 | | ★ | | 金联动的避险金融属性。短期参与难度大，关注风险报偿比。 | | | | 伊朗局势失控，国内两会和美非农接踵而至，市场避险情绪走高，铜短期波动加剧， | | 铜 | 多单持有 | 建议多单持有，部分逢高止盈，警惕宏观情绪消退后铜价冲高回落，中长期对铜依 | | ★ | | 旧看好。 | | 锌 | 反弹承压 | 宏观多空交织，市场避险情绪走高，锌供需双弱，库存累库制约上行空间，建议谨 | | ★ | | 慎看多，关注节后需求恢复节奏， ...

有色早报 研究中心有色团队 2026/03/03 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2026/02/24 270 5489 272475 277089 -409.36 302.12 53.0 49.0 -88.20 243175 10925 2026/02/25 -380 5653 272475 287806 -801.62 221.45 51.0 48.0 -76.52 249650 12525 2026/02/26 -410 5423 272475 289219 -786.94 -98.00 50.0 47.0 -69.53 253600 12775 2026/02/27 -410 5349 391529 290594 -1481.33 -2.75 50.0 47.0 -49.47 253700 13150 2026/03/02 -350 4898 391529 295881 -1054.70 -63.48 47.0 47.0 -74.01 2 ...