华福证券 ➢ 国债期货 9 月份国债期货小幅震荡，10 年期国债期货隐含收益率为 1.76%。 从升贴水结构来看，近远月合约价差远月低于近月，表示投资者 对于未来债券市场偏谨慎。 2025 年 10 月 13 日 衍生品市场提示情绪中性偏谨慎——10 月衍生 品月报（2025/10） 投资要点： ➢ 股指期货 主要股指（沪深 300、上证 50、中证 500 和中证 1000）在 9 月份 成交额开始下降，显示市场成交活跃度降低。 从贴水比例来看，贴水幅度继续在较低水平，显示市场最近空头 力量持续较弱，情绪偏中性。 ➢ 期权市场 期权市场波动率 9 月份持续下行，小幅低于标的的实际波动率， 显示期权当前价值已经处于合理区间。 期权市场 PCR，上证 50 和沪深 300 指数的 PCR 在 9 月震荡下降， PCR 指标显示市场情绪中性偏谨慎。 团队成员 分析师： 李杨(S0210524100005) ly30676@hfzq.com.cn 分析师： 熊晓湛(S0210524100006) xxz30674@hfzq.com.cn 相关报告 ➢ 期权 PCR 择时策略的跟踪 期权持仓量 PCR 是一个市场情绪 ...

- The report introduces the PCR timing strategy based on the Put/Call Ratio (PCR), which serves as a market sentiment indicator. The strategy logic includes trend-following (PCR rising indicates positive sentiment) and counter-trend (low PCR suggests potential sentiment reversal)[4][79][90] - The PCR strategy has shown contributions in 2025 for both the SSE 50 and CSI 300 indices. Specifically, the SSE 50 PCR strategy achieved a year-to-date return of 3.07%, with the latest strategy signal being neutral (signal 0)[4][90] - Performance metrics for the SSE 50 PCR strategy in 2025 include a return of 3.07%, maximum drawdown of 6.51%, annualized volatility of 14.61%, win rate of 55.10%, Calmar ratio of 2.32, and Sharpe ratio of 1[81][83] - Performance metrics for the CSI 300 PCR strategy in 2025 include a return of 0.97%, maximum drawdown of 9.44%, annualized volatility of 16.55%, win rate of 54.08%, Calmar ratio of 1.05, and Sharpe ratio of 0.6[85][86]