专题报告 2025-12-29 多晶硅：风控措施密集，情绪溢价压缩 报告要点： 综合来看，多晶硅期货当前正处于从情绪驱动向基本面定价切换的阶段。广期所的强力风控有 效抑制了非理性交易，为价格回归产业逻辑创造了条件。产业层面，减产与提价的尝试正在重 塑价格体系，但其可持续性仍取决于终端的接受度与企业减产的执行力度。在强监管环境下， 期货价格走势更可能围绕现货成交价格展开波动。若现货成交持续修复，期货价格或在现货上 方维持有限升水；若现货端再度转弱，期货价格亦有较高回落风险。总体而言，期货市场将从 "讲故事"阶段回到"算账"阶段，波动中枢由预期主导转向现实回归。 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 万林新（联系人） 黑色研究员 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 黑色建材研究 | 多晶硅 12 月中旬，多晶硅期货盘面在较短时间内快速拉升，加权合约一度突破 6.2 万元/吨整数关口， 近月合约最高站上 6.3 万元/吨。对比现货端，多晶硅现货价格虽有小幅回升，但 ...