证 券 研 究 报 告 植物护肤心智深入人心，线下门店有量有质 ——从植物医生看化妆品行业发展趋势 证券分析师：王立平 A0230511040052 聂霜 A0230524120002 2025.7.12 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 公司深耕中国美妆市场30年，04年开始公司致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售，聚焦于"植物医生"品牌，以"高山植物，纯净美肌" 为定位，国内最大的单体美妆品牌门店连锁之一。公司股权集中，创始人兼董事长解总通过直接与间接的方式合计持股超80%，掌握公司话语权。 2022年至2024年，公司实现营业收入21.2、21.5、21.6亿元，年均复合个位数增长；实现归母净利润1.6、2.3、2.4亿元，年均复合增长率达 24.0%，盈利能力不断增强。产品端品类齐全，水乳膏霜产品营收占半壁江山，精华、面膜等品类齐全。渠道端建立了以经销模式为主、直营模式 为辅、线下线上全面布局的销售模式。 ◼ 化妆品市场稳健增长，发展由"量"向"质"转变。线上线下平衡发展，行业规范化、科技化、国货崛起等为未来发展方向，同时，化妆品出海也 成为行业热门发展方向。20 ...

2021年，张霞接手了这家植物医生加盟店。据其介绍，该店此前至少有两任主人，这也让这家门店积累了不少回头客，差不多有一二百人。 在中国单品牌化妆品线下市场，前有韩妆悦诗风吟、伊蒂之屋频繁传来闭店消息，后有"港妆顶流"莎莎国际全面关闭内地市场线下门店。北京植物医生化妆 品股份有限公司（以下简称"植物医生"）却靠着超4000家门店逐渐壮大，并来到A股上市的门口。近日，植物医生披露招股书（申报稿），计划在深交所主 板上市。 《每日经济新闻》记者注意到，不同于竞争对手，植物医生主打线下门店和加盟模式，这也导致其毛利率和应收账款周转率与同行业公司存在较大差异。 加盟模式下，如何管理好门店是一大难题。近日，记者咨询了公司加盟招商人员，走访了几家植物医生门店，还采访到一名已经加盟植物医生近4年的加盟 商。总结来看，加盟门槛低、合同期限短、卫生许可证管理宽松等是目前的特点，这也导致植物医生虽然每年新增门店数量多，但闭店也多。 每经记者｜范芊芊 每经编辑｜董兴生 "现在是面膜节大促，我这边顾客囤面膜蛮多的，这全是他们囤的产品。"7月9日晚上八点多，植物医生加盟店店主张霞（化名）正在忙着为熟客打包他们的 囤货。在货架两侧，一边放 ...

在美妆行业加速洗牌、资本市场持续关注消费赛道的当下，6月27日，深圳证券交易所披露，植物医生 主板IPO申请正式获受理，由中信证券股份有限公司担任保荐机构，拟募资9.98亿元，强势冲击"A股美 妆单品牌店第一股"。这一重磅消息，不仅标志着植物医生发展迈入新阶段，更有望为行业注入新的活 力。 自1994年品牌公司创立，植物医生已在中国化妆品市场深耕30余载。公司始终坚守高山植物护肤领域， 以"高山植物，纯净美肌"为品牌定位，凭借对中国本土植物资源的深度挖掘与创新应用，成功塑造"中 国品牌、中国成分"的差异化优势，在竞争白热化的美妆市场中脱颖而出。 强大的研发实力，是植物医生驰骋市场的核心引擎。公司构建起"一个中心，五大基地"的创新研发架 构。由中国科学院昆明植物研究所与植物医生联合设立的中科昆植植物医生研发中心，专注于产品基础 研究与新品开发；昆明植物护肤研发实验室、北京亚太皮肤科学研究所等"五大基地"，则围绕活性原 料、产品配方、生产工艺等维度展开深入研究。截至2025年5月31日，公司已手握212项专利，其中发明 专利达59项，彰显出卓越的技术创新能力。在研发投入上，2022-2024年，植物医生分别投入7 ...

在繁华都市的喧嚣与快节奏生活中，人们愈发渴望回归自然，探寻那份源自本真的纯净与美丽。6月25 日，植物医生品牌故事片重磅登陆CCTV-1，引领我们踏上一段充满诗意、探寻纯净美学的非凡之旅。 植物医生，作为植物护肤的代表品牌，以中国传统草本文化为根基，以国家级研发资源为依托，始终坚 守"高山植物、纯净美肌"的护肤理念。这一理念，既是对自然馈赠的深刻洞察，亦是对科技与自然精粹 协同创新的执着追求。植物医生坚信，自然孕育的智慧结晶，是现代科技难以复刻的瑰宝，唯有二者交 融并蓄，方能缔造真正的护肤臻境。 高山植物：自然与纯净的源泉 影片中，延时摄影捕捉到植物生长的奇迹，云雾在山间轻盈流动，宛如一幅动人的画卷。植物医生的科 研团队深入云南高山，经过多年的实地考察和研究，筛选出具有显著护肤功效的高山植物。从种子的萌 发到植物的成熟，每一个环节都倾注了品牌的心血，只为收获纯净、有效的植物原料。 科技赋能：植物智慧的现代诠释 植物医生不仅仅是在研发护肤品，更是在传递一种对自然、对生命的尊重与热爱。它相信，美与自然本 该和谐共生，因此将这份和谐融入产品之中。通过现代科技的解读，植物的智慧被转化为肌肤的滋养， 让生命的本真在每一 ...

全产业链赋能，让"每一滴安全"有迹可循 在"成分安全""母婴健康"逐渐成为家庭育儿共识的背景下，婴幼儿护肤市场正迎来从"温和"向"科学"、 从"经验"向"标准"的加速转型。围绕母婴人群对肌肤护理更高安全性与专业化的需求，越来越多本土品 牌正在从植物资源中寻找答案，推动产品体系重构，构筑婴幼儿肌肤的健康防线。 植小芽植物甄选，以科技致敬生命最初的肌肤 近年来，随着婴幼儿护肤品类不断细分，行业普遍认识到：0—3岁婴儿皮肤结构尚未完全发育，水分易 流失、刺激反应更明显，护理产品的"安全阈值"需大幅提高。作为母婴护理领域的代表性品牌，"植小 芽"正是在这一背景下应运而生，致力于构建一套以植物成分为核心、贴合中国宝宝肤质特征的科学护 理方案。 其代表产品"元气小蓝婴幼儿系列"，强调"三步呵护法"：温和清洁、深层滋养、舒缓修护。核心成分之 一"萌脂素"以仿生母体胎脂脂质为基础，结合金盏花、燕麦β-葡聚糖、牛油果脂等天然成分，用以提升 婴幼儿皮肤屏障稳定性，缓解干痒敏感等常见不适。相关产品已通过人体斑贴试验，并荣获PCHi母婴 品类奖项，体现出国产品牌在技术路径和安全验证上的进步。 中国植物成分的"新表达"走进母婴家庭 在 ...

防晒往往被视为夏日专属，而冬季的防晒需求却常被忽视。事实上，紫外线一年四季都存在，即便是寒 冷的冬季，紫外线对皮肤的伤害也不容忽视。因此，在冬日里，我们同样需要一款高效、温和的防晒产 品来保护肌肤。植物医生，作为专注于高山植物护肤的品牌，凭借其强大的科研实力，推出了新品温和 清透防晒乳，旨在为敏感肌提供全年无间断的防晒保护。 植物医生温和清透防晒乳以其12.5小时的长效防晒能力，成为了市场上的一大亮点。它能够有效防御紫 外线的损伤，实力抵抗光老化，为肌肤筑起一道坚实的防线，让肌肤在冬季也能保持健康状态。 在科研方面，植物医生温和清透防晒乳融入了多项创新技术，其中双专利植物舒缓成分尤为引人注目。 专利科蓝因具有舒缓抗炎的功效，能够修护光损伤及敏感肌，焕活紧致肌肤，让肌肤在冬季也能保持活 力与弹性。而专利甘草酸二钾则源自药食同源的植物甘草根，具有抗敏、抗炎等生物活性，能够缓解肌 肤不适，为敏感肌带来额外的保护。 在这个冬季，让我们一起行动起来，选择植物医生温和清透防晒乳，以科研实力守护敏感肌全年无忧。 让肌肤在冬季也能保持健康、水润和活力，迎接每一个美好的明天。 在质地方面，植物医生温和清透防晒乳采用了乳液质地， ...

6月6日，全国爱眼日当天，植物医生石斛兰紧致淡纹眼霜5.0新品发布会盛大举办，活动以"眼部冰美 式'睛'致更甜美"为主题，植物医生石斛眼霜星推官景甜空降昆明高山石斛馆，惊喜亮相该活动，现场 解锁甜眼秘诀，为消费者带来眼部护理的新选择。 在面部护理的专业度上，植物医生更是精益求精。品牌专注于高山植物护肤领域，深入研究高山植物的 护肤功效，将传统智慧与现代科技相结合。 植物医生门店眼部护理 眼部护理作为面部护理的重要组成部分，植物医生持续深化该领域的研究探索。最新研发的石斛兰紧致 淡纹眼霜5.0，是基于植物活性成分与现代生物技术融合的创新成果。该产品通过多维成分协同作用， 帮助改善眼周肌肤状态，其中石斛寡糖成分，经实验显示，有助于促生肌肤胶原蛋白，红球姜提取物则 针对现代生活节奏引发的黑眼圈问题提供针对性改善，同时，产品质地经优化设计，提升使用体验舒适 度。 植物医生石斛眼霜星推官景甜 深耕面部护理，植物医生铸就行业标杆 在护肤领域，面部护理一直是消费者关注的重点，而植物医生在这方面无疑有着深厚的积累和卓越的表 现。历经31年的砥砺前行，植物医生在全球300多个城市精心布局，打造了5000多家单品牌店。这一庞 大 ...