专题报告 2025-12-30 氧化铝：持续反弹还需越过几重山？ 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 2025 年 12 月 26 日，五国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》，文章中提到对氧 化铝和铜冶炼等强资源约束型产业，市场对氧化铝后市供给收缩政策落地预期提高，期货价格 大幅反弹。但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力。 展望后市，氧化铝持续反弹仍需关注强有力供给端收缩政策落地、几内亚政府推出铝土矿 挺价政策、到期仓单得到充分消化。短期建议观望为主，追多性价比不高，若未见现实端减产 动作，可以等待机会逢高布局近月空单。国内主力合约 AO2602 参考运行区间：2400-2900 元/ 吨，需重点关注国内供应端政策、几内亚矿石政策。 王梓铧 有色研究员 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 报告要点： 核心观点：价格持续反弹仍面临三重压力，关注国内外政策变动 有色金属研究 | 氧化铝 1、冶炼端关注国内政策落地 202 ...