编者按 近期，国际货币基金组织发布了"Implications of Central Bank Digital Currency for Monetary Operations"一文。文章聚焦各国在推出央行数字货币（CBDC） 时可能面临的核心挑战，立足货币政策操作的基本框架，系统分析了CBDC在不同替代情景下——即替代现金、商业银行存款或央行准备金——将如何影 响银行体系的流动性供求与短期利率，进而冲击现有的货币政策实施机制。文章不仅指出不同替代路径下存在的风险，也提供了通过调整操作框架与优化 CBDC设计以应对挑战的思路。对于关注货币经济学、金融科技与央行政策的学生与从业者而言，本文可作为一份基于概念分析与既有经验的参考资料， 有助于理解CBDC发展背景下货币政策操作面临的新议题。"IMI财经观察"公众号特推出此文，以飨读者。 央行数字货币对货币操作的影响 （Implications of Central Bank Digital Currency for Monetary Operations） 01 引言与背景 随着全球范围内众多央行对发行央行数字货币（CBDC）的考量日益深入，一个关键的政策问题浮现 ...