机构：第一上海 研究员：陈晓霞/黄晨 半导体新工厂满产，新能源发电、汽车电驱趋势向好：宜兴新工厂在25 年中达成3 万片/月满产，收入 实现高速增长。株洲8英寸碳化硅产线正推进设备搬入工作，预计2025 年底实现产线拉通。新能源发电 事业部独立运作，已实现小幅盈利，未来将凭借与中车和株洲所的业务合作，在光伏、储能PCS 上有 更多业务拓展。汽车电驱合作主流车企，站稳第一梯队，新突破奇瑞、上汽等客户，25Q3 交付量显著 提升。 维持买入评级，目标价55.0 港元：预计公司2025-2027 年收入278 亿/309 亿/346 亿元，增速为 11.7%/11.1%/12.0%；净利润分别为41.0 亿/45.8 亿/50.6 亿元，增速为10.7%/11.8%/10.4%。给予公司 2026 年15 倍的PE 估值，目标价55.0 港元，较现价有39%的上升空间，维持买入评级。 25 年前三季度业绩稳健：收入188.3 亿元，同比增长14.9%；归母净利润27.2 亿元，同比增长10.9%；扣 非净利润26.1 亿元，同比增长30.9%。分业务看：轨道交通业务实现收入103.1 亿元，同比增长9.2%； 新兴 ...

智通财经APP获悉，第一上海发布研报称，维持时代电气(03898)"买入"评级，目标价55.0港元。该行预 计公司2025-2027年收入278亿/309亿/346亿元，增速为11.7%/11.1%/12.0%;净利润分别为41.0亿/45.8 亿/50.6亿元，增速为10.7%/11.8%/10.4%。 第一上海主要观点如下： 国铁客运客运量屡创新高，带动25年动车组招标超预期，订单持续交付推动业绩平稳增长。以旧换新政 策推动老旧内燃机车陆续煺出市场，给机车带来持续增量需求。25年前三季度维保业务占轨交收入比例 约22%，相比去年同期高速增长，看好国铁和城轨的维保需求释放。此外，公司在轨交领域持续拓展新 领域，通信信号、其他轨道交通装备收入高速增长，有望形成新的增长极。 半导体新工厂满产，新能源发电、汽车电驱趋势向好 宜兴新工厂在25年中达成3万片/月满产，收入实现高速增长。株洲8英寸碳化硅产线正推进设备搬入工 作，预计2025年底实现产线拉通。新能源发电事业部独立运作，已实现小幅盈利，未来将凭藉与中车和 株洲所的业务合作，在光伏、储能PCS上有更多业务拓展。汽车电驱合作主流车企，站稳第一梯队，新 突破奇瑞 ...