11 时代电气（3898） 更新报告 买入 2025 年 8 月 25 日 轨交业务持续向好，半导体进入产能爬坡期 陈晓霞 852-2532 1956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 黄晨 852-2532 1954 chen.huang@firstshanghai.com.hk | 行业 | 电气制造 | | --- | --- | | 股价 | 39.08 港元 | | 目标价 | 51.3 港元 | | | (+31%) | | 总市值 | 530.7 亿港元 | | 已发行股本 | 13.58 亿股 | | 52 周高/低 | 39.12 港元/23.99 港元 | | 每股净资产 | 29.93 元人民币 | 中车株洲电力机车研究所 44.21% 主要股东 盈利摘要 股价表现 | 截止日12月31日 | 2023实际 | 2024实际 | 2025预测 | 2026预测 | 2027预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 (百万元人民币) | 21,799 | 24,909 | 27,435 | 30,298 | 33 ...

证券研究报告 时代电气 (3898 HK/688187 CH) 港股通 1H25 轨交维修/半导体需求稳健向上 华泰研究 中报点评 2025 年 8 月 25 日│中国内地/中国香港 半导体 公司 1H25 实现营业收入 122.14 亿元（yoy+17.95%），其中轨道交通业务 收 入 69.11 亿 元 （ yoy+12.58% ） ， 新 兴 装 备 业 务 收 入 52.44 亿 元 （yoy+25.88%）。归母净利润 16.72 亿元（yoy+12.93%）。公司收入与利 润的增长主要得益于轨交检修、功率器件（特别是高压器件）以及新能源发 电板块需求增长。展望下半年，随着国铁大修和新增动车组招标需求高峰期 持续，以及公司在高压功率器件、新能源发电、深海装备领域逐步实现订单 突破，我们认为公司业绩将保持稳健增长。维持"买入"评级，给予 A/H 股目标价 63.58 元/49.30 港币。 | (港币/人民币) | 3898 HK 688187 CH | | | --- | --- | --- | | 目标价 | 49.30 | 63.58 | | 收盘价 (截至 8 月 22 日) | 39.08 ...

中经记者 张英英 吴可仲 北京报道 8月18日，国电电力（600795.SH）发布2025年上半年"成绩单"。报告期内，国电电力实现营业收入 776.55亿元，同比下降9.52%；归属于上市公司股东的净利润为36.87亿元，同比下降45.11%；但归属于 上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称"扣非净利润"）达到34.10亿元，同比增长 56.12%。 国电电力方面表示，营业收入下降主要系售电单价同比下降，扣非净利润增长则主要源于上年同期转让 控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司（以下简称"国电建投"）产生非经常性损益增加。 业内人士告诉《中国经营报》记者，今年以来，大多数发电集团整体利润仍保持增长，个别企业收入降 低但变化幅度不大，行业业绩相对稳定。不过，记者注意到，电力供需转向宽松，电力市场化改革加速 推进，国电电力的发电业务也面临量价下行的压力。 计划分红17.84亿元 国电电力是国家能源集团控股的核心电力上市公司和常规能源发电业务的整合平台，主要经营业务为电 力、热力生产及销售，产业涉及火电、水电、风电、光伏发电等领域。截至2025年6月末，公司资产总 额达5104.41亿元。 2025年上 ...

北京京能电力股份有限公司2025 年半年度报告 公司代码：600578 公司简称：京能电力 北京京能电力股份有限公司 北京京能电力股份有限公司2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名 董事长 张凤阳 工作原因 周建裕 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张凤阳、主管会计工作负责人李刚及会计机构负责人（会计主管人员）程铭声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司有关未来发展战略和经营计划的前瞻性陈述并不构成公司对投资者的实质承诺，请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实 ...

2025年6月底，集团的风电权益并网装机容量为25549兆瓦，在建管理装机容量为8679兆瓦;光伏权益并 网装机容量为12966兆瓦，在建管理装机容量为6515兆瓦。 智通财经APP讯，华润电力(00836)发布2025年中期业绩，该集团期内取得营业额502.67亿港元，同比减 少1.67%;公司拥有人应占利润78.72亿港元，同比减少15.92%;每股基本盈利1.52港元;拟派发中期股息每 股0.356港元。 于2025年6月30日，集团管理并网装机容量为88931兆瓦，权益并网装机总容量为78094兆瓦，其中火力 发电权益并网装机容量为39139兆瓦，占比50.1%;风电、光伏及水电权益并网装机容量合共达38955兆 瓦，占比49.9%，较2024年底上升2.7个百分点。 风电场平均利用小时为1268小时，较2024年上半年上升45小时或3.7%，超出全国风电机组平均利用小 时181小时。光伏电站平均利用小时为676 小时，较2024年上半年下降29小时或4.1%，超出全国光伏发 电机组平均利用小时 116小时。同厂同口径附属燃煤电厂平均利用小时为2074小时，较2024年上半年下 降81小时或3.8%， ...

（文章来源：中国新闻网） 至此，华能重庆两江燃机电厂的总装机容量达到241.8万千瓦，占重庆火电总装机容量的14.5%，成为中 国西南地区装机容量最大的燃机电厂。 该电厂二期项目总投资约28.8亿元人民币。华能重庆两江燃机电厂负责人徐柯介绍，燃气发电机是以液 化气、天然气等可燃气体为燃料的新能源发电设备。该电厂二期3号、4号机组选用的是9H级燃机，在 纯凝工况下，发电热效率可达64%，度电碳排放量仅相当于同等级煤机的50%。该电厂全面投产后，预 计年发电能力超100亿千瓦时，年减排二氧化碳约330万吨。 中新社重庆8月15日电 记者15日从国网重庆市电力公司获悉，华能重庆两江燃机发电有限责任公司燃机 电厂(简称：华能重庆两江燃机电厂)二期4号机组当日顺利完成168小时连续满负荷试运行，标志着华能 重庆两江燃机电厂全面投产。 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 08 10 年 月 日 电力设备 多晶硅价格企稳，英联股份与知名圆柱电池公司签署《战略合作协议》 光伏：多晶硅价格企稳，关注产业链产能收购推进情况。根据硅业分会信息， 本周 n 型复投料成交均价为 4.72 万元/吨，周环比上涨 0.21%。n 型颗粒硅成 交均价维持在 4.43 万元/吨。本周多晶硅料成交价格基本环比持平。从排产来 看，8 月多晶硅产量预计达到 12.5 万吨。在反内卷的背景之下，后续产能的 收并购有望成为后续供给侧改革的推手和方案，需要持续关注后续收并购进 展。核心关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，核心关注协鑫 科技、通威股份、大全能源、双良节能、晶澳科技、东方日升等；2）新技术 背景下带来的中长期成长性机会，核心关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等。 3）钙钛矿 GW 级布局带来的产业化机会，核心关注金晶科技等。 风电：辽宁华电丹东 1GW 海上风电启动招标，长治~南阳第二回特高压交流 工程规划建设。8 月 7 日，中国电建发布《辽宁华电丹东东港一期 100 万千瓦 海上风电项目基础建造施工及风机安装、海缆采购及 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "actively participate" in the new share subscription [33] Core Viewpoints - The company is recognized as an industry leader in ultra-high voltage electromagnetic wire, holding a significant market position with advanced technology and a strong customer base [3][9] - The company has shown rapid revenue and profit growth, with a projected revenue of 2.072 billion yuan and a net profit of 101.30 million yuan for 2024, reflecting a CAGR of +25.74% and +42.34% respectively over the past three years [11][18] Summary by Sections 1. Industry Leadership - The company is a leading player in ultra-high voltage electromagnetic wire, with products used in major power transmission projects in China, achieving significant technological advancements [7][8] - The company has been involved in key projects such as the ±500kV, ±800kV, and ±1100kV transmission lines, marking significant milestones in the industry [8] 2. Issuance Plan - The new share issuance is priced at 9.17 yuan per share, with an initial scale of 30.68 million shares, representing 25% of the total shares post-issuance [17][18] - The expected market capitalization after issuance is 1.125 billion yuan, with a low initial PE ratio of 11.44 compared to the industry median of 21.8 [18][34] 3. Industry Situation - The demand for high voltage transformers is driven by the imbalance in energy distribution in China, necessitating the construction of long-distance transmission lines [22] - Investment in power generation and grid infrastructure is increasing, with projected investments of approximately 2.23 trillion yuan by the State Grid during the 14th Five-Year Plan [23] 4. Competitive Advantages - The company has a strong R&D capability, allowing for customized production of electromagnetic wires tailored to client specifications [27] - It has established a comprehensive production system with various quality management certifications, enhancing its competitive edge [27] 5. Subscription Analysis - The company is positioned as a "single champion" in the ultra-high voltage electromagnetic wire sector, with a low initial valuation and a low proportion of circulating shares, making it an attractive investment opportunity [33]

装机快速增长的同时，新能源利用继续保持较高水平，连续7年维持在95%以上。这得益于我国电力系 统和电力市场不断完善。 近日，国网能源研究院发布《中国新能源发电分析报告2025》显示，截至2024年底，我国新能源累计装 机容量达到14.1亿千瓦，同比增长33.9%，占全国总装机容量的比重达到42%，超越煤电成为系统第一 大电源。新能源发电装机持续保持高速增长势头，已完成从增量主体向存量主体过渡。 具体来看，截至2024年底，风电装机5.2亿千瓦，太阳能发电装机8.9亿千瓦，分别连续15年、10年稳居 世界第一，约占全球的45.8%、46.9%。新能源发电新增装机容量3.6亿千瓦，是2023年的1.2倍，占全国 电源总新增装机容量的83%，已经成为新增发电装机的主体。 新能源发电量保持高速增长趋势，在总发电量中占比突破18%，已成为电量增量主体。2024年，我国新 能源发电量1.84万亿千瓦时，同比增长25%，对发电量增长的贡献率超过60%。 与此同时，绿电绿证交易规模进一步扩大。2024年，国家出台多项绿色电力市场相关政策，拓展绿色电 力证书应用场景，并就有序做好绿证应用、鼓励绿色电力消费等提出了要求。全国完成 ...

Core Insights - The article highlights the significant increase in electricity demand across various regions in China due to sustained high temperatures and the impact of new technologies and industries on power consumption [1][2][9]. Group 1: Electricity Demand Trends - In Jiangsu, electricity load reached a historical high of 1.528 million kilowatts on July 7, 2023, surpassing last year's peak by 575 thousand kilowatts [1]. - The peak electricity load this year occurred over 20 days earlier than last year, consistently remaining above 1.4 million kilowatts [1]. - Increased use of air conditioning and the booming ice-making industry have significantly contributed to the rise in electricity demand [1][2]. Group 2: Industry Contributions - The internet data service sector has become a major contributor to electricity consumption, with the largest computing center in Jiangsu doubling its power usage since the beginning of the year [2]. - New data companies are replacing air-cooled systems with more efficient liquid cooling systems, further increasing electricity demand [3]. Group 3: Power Supply Management - Many companies have not received notifications to adjust production schedules during peak electricity demand, allowing them to maintain normal operations [5]. - New energy storage systems have been effectively utilized, with 7 million kilowatts of power released within 5 minutes during peak times [6][7]. - The installed capacity of new energy storage in China has exceeded 91 million kilowatts, a 24-fold increase over five years, enhancing the grid's ability to manage peak loads [7]. Group 4: Renewable Energy Integration - China's renewable energy capacity has surpassed 1.6 billion kilowatts, making it the largest power source in the country [9]. - In an industrial park in Liyang, distributed solar power installations of 60,000 kilowatts have achieved over 95% utilization, supplementing grid power during peak demand [10]. - Clean energy, including renewables, accounted for 35.2% of total electricity generation in the first half of the year, an increase of 2.1 percentage points from the previous year [10].