海外流动性变局下的市场波动。（1）数据显示，当月非农就业人口新增 11.9 万人，远超预期的 5 万人，一举扭转 8 月修正后减少 0.4 万人的颓 势，但失业率却意外升至 4.4%的阶段性高点，高于预期的 4.3%，恰好 印证了美联储主席鲍威尔此前"更关注失业率而非绝对就业增量"的表 态，也为政策决策增添了复杂性。（2）非农数据的发布直接加剧了美 联储内部的降息分歧。纽约联储主席威廉姆斯认为，劳动力市场降温使 得近期存在降息空间，柯林斯则强调通胀风险仍存，主张对 12 月降息 保持谨慎。市场对于美联储 12 月份降息的预期也在各种表态中大幅波 动。（3）流动性变局下，全球资本市场呈现显著的结构性分化。股市 方面，美股受科技股波动与政策预期主导，英伟达等龙头利好出尽后曾 引发大幅跳水，虽因降息预期反弹但内部分化加剧。美债收益率则随降 息预期反复波动，呈现陡峭化走势，日债则早在 10 月份已经出现上行， 某种程度上解释了近期全球资本市场的集体回调。大宗商品市场中，黄 金、铜价依托避险需求与经济韧性维持高位震荡，布伦特油价则在 60 美元/桶附近寻找支撑，反映全球需求的谨慎预期。（4）综合来看，当 前全球资本市场 ...