能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 11 月 24 日 星期一 美需偏弱与库存回升，纯苯苯乙烯承压运行 一、 日度市场总结 苯乙烯港口库存 14.8 万吨（-2.7 万吨），环比去库 15.2%，苯乙烯 延续去库但仍高于往年。纯苯港口库存 14.7 万吨（+3.4 万吨），环比累 库 30.1%。 通惠期货研发部 供应：苯乙烯开工率及供应环比小幅波动。目前，苯乙烯周产量 34.3 万吨（-0.1 万吨），工厂产能利用率 69.0%（-0.3%）。 （1）基本面 价格：11 月 21 日苯乙烯主力合约收跌 1.33%，报 6507 元/吨，基 差 53（+33 元/吨）；纯苯主力合约收跌 1.57%，报 5508 元/吨。 成本：11 月 21 日布油主力收盘 59.0 美元/桶（-0.4 美元/桶）， WTI 原油主力合约收盘 62.8 美元/桶（-0.7 美元/桶），华东纯苯现货报 价 5360 元/吨（-95 元/吨）。 需求：下游 3S 开工率整体需求回暖，EPS 产能利用率 56.3% （+4.6%），ABS 产能利用率 72.4%（+0.6%），PS 产能利用率 55. ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告资讯信息来源于万得资讯和金十数据，冠通研究整理编辑 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 发布日期： 2025/11/24 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.07%报 4062.8 美元/盎 司，本周累计下跌 0.77%；COMEX 白银期货跌 1.27%报 49.66 美元/盎司，本周累 计下跌 2.02%。 2. 美油主力合约收跌 1.73%， ...

老铁们，今天开车路过加油站是不是发现价钱又便宜了？没错，今晚24时油价迎来年内第第十次下调！虽然加满一箱50升的92号汽油只省2.5元，刚够买个 茶叶蛋，但这点小变化背后，藏着影响咱们钱袋子的大趋势。 先看这轮调价多重要： 为啥油价跌跌不休？ 核心就三点： 对中长线投资者的启示： 1. 关注"用油大户"：航空、物流公司成本下降最直接，比如某快递巨头燃油成本占比超30%，油价每跌10%利润就能增厚5%； 今年油价调整从"七涨九跌六搁浅"变成 "七涨十跌六搁浅" ，汽油累计每吨下调690元，折算每升便宜0.49元，创下近四年新低。别看单次降幅小，累计起来 可是真金白银——货车司机跑一万公里能省下195元油费，物流成本下降最终会传导到物价上。 1. 国际油价拉胯：布伦特原油跌到63美元以下，WTI更是探至58美元，全球供应过剩压得油价喘不过气； 2. 地缘政治缓和：乌克兰和平计划取得进展，美俄关系缓和，市场风险溢价消退； 3. 需求不及预期：美国原油库存高企，巴西、圭亚那增产迅猛，而美联储推迟降息又抑制了消费信心。 2. 警惕新能源压力：油价低位运行会削弱电动车吸引力，充电省钱的逻辑要重新计算； 3. 布局抗周期资 ...

WTI原油突破58美元/桶，日内跌0.16%[2]；布伦特原油突破62美元/桶，日内跌0.08%[3]。 三、宏观与市场影响 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为69.4%，维持利率不变的概率为30.6%；到明 年1月累计降息25个基点的概率为56.9%，维持利率不变的概率为20.8%，累计降息50个基点的概率为 22.3%[4]。 此外，周一（11月24日）国内成品油将开启新一轮调价窗口[5]。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 来源：喜娜AI 一、贵金属期货 纽约期金突破4110美元/盎司，日内跌0.14%[1]。 二、能源与航运期货 ...

| 地区 | 92汽油 | 95汽油 | 98汽油 | 0号柴油 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 北京 | 6.94 | 7.39 | 8.89 | 6.62 | | 上海 | 6.91 | 7.35 | 9.25 | 6.56 | | 江苏 | 6.92 | 7.36 | 9.41 | 6.55 | | 天津 | 6.93 | 7.32 | 8.82 | 6.56 | | 重庆 | 7.01 | 7.41 | 8.95 | 6.65 | | 江西 | 6.91 | 7.41 | 8.91 | 6.62 | | 辽宁 | 7.03 | 7.52 | 8.19 | 6.49 | | 古川 八十九 | FOA | 7 10 | 0 00 | rra | | 文假 | 6.91 | 1.40 | 8.90 | 6.61 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 内蒙古 | 6.88 | 7.34 | 8.06 | 6.46 | | 福建 | 6.91 | 7.38 | 8.88 | 6.58 | | 宁夏 | 6.85 | 7.24 | 8.28 ...

2025 年 11 月 23 日 A 股估值及行业中观景气跟 行业比较周跟踪（20251115-20251121） 本期投资提示: 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 一、Ａ 股本周估值（截至 2025 年 11 月 21 日) ● 1) 指数及板块估值比较: 中证全指（剔除 ST）PE 为 20.6 倍，PB 为 1.7 倍，处于历史 74%和 36%分位; √ √ 上证 50 指数 PE 为 11.9 倍，PB 为 1.3 倍，处于历史 64%和 43%分 ...

海外流动性变局下的市场波动。（1）数据显示，当月非农就业人口新增 11.9 万人，远超预期的 5 万人，一举扭转 8 月修正后减少 0.4 万人的颓 势，但失业率却意外升至 4.4%的阶段性高点，高于预期的 4.3%，恰好 印证了美联储主席鲍威尔此前"更关注失业率而非绝对就业增量"的表 态，也为政策决策增添了复杂性。（2）非农数据的发布直接加剧了美 联储内部的降息分歧。纽约联储主席威廉姆斯认为，劳动力市场降温使 得近期存在降息空间，柯林斯则强调通胀风险仍存，主张对 12 月降息 保持谨慎。市场对于美联储 12 月份降息的预期也在各种表态中大幅波 动。（3）流动性变局下，全球资本市场呈现显著的结构性分化。股市 方面，美股受科技股波动与政策预期主导，英伟达等龙头利好出尽后曾 引发大幅跳水，虽因降息预期反弹但内部分化加剧。美债收益率则随降 息预期反复波动，呈现陡峭化走势，日债则早在 10 月份已经出现上行， 某种程度上解释了近期全球资本市场的集体回调。大宗商品市场中，黄 金、铜价依托避险需求与经济韧性维持高位震荡，布伦特油价则在 60 美元/桶附近寻找支撑，反映全球需求的谨慎预期。（4）综合来看，当 前全球资本市场 ...

1. Report Industry Investment Rating - The rating for the US dollar is "oscillating" [5] 2. Core View of the Report - The release of the September non - farm payroll data in the US after the government ended the shutdown showed that the job market continued to cool but without significant deterioration. The data did not strengthen the Fed's rate - cut expectation, and the stock market was significantly suppressed. The Fed's stance on a December rate cut is uncertain, and the market's expectation of liquidity tightening has changed, with the probability of a December rate cut exceeding 50% [2][33] 3. Summary by Directory 3.1 Global Market Overview This Week - Market risk appetite declined, most stocks fell, bond yields mostly decreased, and the US bond yield dropped to 4.06%. The US dollar index rose 0.89% to 100.2, non - US currencies depreciated, gold fell 0.5% to $4065 per ounce, the VIX index rose to 23.4, and the spot commodity index declined, with Brent crude oil dropping 2.2% to $62.33 per barrel [1][5][9] 3.2 Market Trading Logic and Asset Performance 3.2.1 Stock Market - Global stock markets mostly declined, with significant drops in US and A - shares. The September non - farm payroll report did not strengthen the Fed's rate - cut expectation, and the Fed's internal differences intensified. The stock market was suppressed, and it is expected that the stock market will continue to oscillate weakly [10][11][13] 3.2.2 Bond Market - Global bond yields mostly declined, with the 10 - year US bond yield dropping to 4.06%. The decline was driven by the inflow of funds from the falling stock market. However, the Fed's hawkish stance limited the downward space of long - term bond yields. The domestic bond market in China oscillated weakly [14][17][20] 3.2.3 Foreign Exchange Market - The US dollar index rose 0.89% to 100.2, and all non - US currencies depreciated. The offshore RMB gained 0.08%, the euro fell 0.94%, the pound fell 0.55%, the yen fell 1.2%, and others also declined [23][24][26] 3.2.4 Commodity Market - Gold fell 0.5% to $4065 per ounce, and it is in an oscillating pattern with a risk of decline. Brent crude oil fell 2.2% to $62.33 per barrel, and the commodity spot index declined due to the weak supply - demand pattern of oil and the strong US dollar [27][29][32] 3.3 Hotspot Tracking - The September US non - farm payroll data exceeded expectations, with the number of new jobs being 119,000, higher than the expected 50,000. The unemployment rate rose to 4.4%, and the wage growth rate remained high at 3.8% year - on - year [2][31][33] 3.4 Next Week's Important Event Tips - Monday: US November Dallas Fed Business Activity Index - Tuesday: US September retail sales, PPI, housing price index; US November Conference Board Consumer Confidence Index - Wednesday: US weekly initial jobless claims, September durable goods orders and new home sales; US November Chicago PMI - Thursday: Eurozone November economic sentiment index; Fed releases the Beige Book; ECB October interest rate meeting minutes - Friday: France and Germany October CPI [35]

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：局部地区春季订单开始释放，长丝盈利仍在改善 [Table_ReportDate0] 2025 年 11 月 23 日 本期内容提要： [Table_Author] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪： [Table_Summary] [Table_Summary] 截至 11 月 21 日当周，国内重点大 炼化项目价差为 2389.69 元/吨，环比变化+52.43 元/吨（+2.24%）； 国外重点大炼化项目价差为 1446.16 元/吨，环比变化+6.66 元/吨 （+0.4 ...

因周四美国感恩节假期及"黑色星期五"，交易时间因美股提前收盘而缩短，市场流动性料明显下降。 上周国际市场风云变幻，风险资产遭遇严峻考验。美股全线下挫，道指周跌1.91%，纳指周跌2.74%， 标普500指数周跌1.95%，欧洲三大股指表现不佳，英国富时100指数周跌1.64%，德国DAX 30指数周跌 3.29%，法国CAC 40指数周跌2.29%。 本周看点颇多，美联储12月利率决议的不确定性意味着市场将密切审视各类经济数据。英国周三（26 日）发布的秋季预算案将成为焦点，英国财政大臣里夫斯（Rachel Reeves）预计将宣布增税措施以改善 公共财政状况，但据报道政府已搁置所得税上调计划，具体政策细节尚不明确。新西兰和韩国的央行将 公布利率决议，当前亚太地区仍在应对关税相关不确定性及人工智能领域波动引发的市场震荡。同时， 东京通胀数据或将帮助投资者预判日本央行的下一步政策动向。 美国经济数据逐步恢复 美联储10月会议纪要显示，央行对进一步宽松货币政策持犹豫态度。美国9月非农就业数据释放混合信 号：新增非农就业人数（NFP）高于预期，但失业率同步攀升。美联储将于周三发布经济状况褐皮书， 显示近期美国经济运 ...