行业研究丨深度报告丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 遇火生辉 ——煤炭行业 2026 年度投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年，煤价中枢下滑明显，板块盈利重回过去 10 年低位。不过展望 2026 年，由于煤炭需 求改善可期、反内卷大背景下存量供给产能利用率依旧受限，供需改善下煤价中枢仍有望提升。 考虑到煤价上有顶下有底且供需改善确定性较高，因此红利和攻守兼备标的胜率较高。若需求 较好、煤价改善超预期，则可关注目前低估值、筹码少、盈利分位较低的弹性进攻标的。 %% %% %% %% research.95579.com 2 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title 遇火生辉 2] ——煤炭行业 2026 年度投资策略 [Table_Summary2] 黑金困局：盈利重回 10 年低位 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 ...