联系人 樓翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务 2025 年 09 月 27 日 调整后，红十月 申万宏源策略一周回顾展望(25/09/22-25/09/27) 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 一、A 股小级别调整波段未结束的判断正在验证。中期没有下行风险，短期调整也不是大 ○ 级别。调整兑现后，"红十月" 是大概率：长期政策布局期临近，科技催化仍在延续，短期 性价比调整可能很快到位。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ● 调整正在演绎，我们提示，短期不会出现大级别调整，核心是中期没有真正的下行风险。 25H2 经济尚待改善 + 政策尚待进一步发力，不会影响到 26 年中有供需格局向上拐点的 预期。美国关税扰动再次出现，但只要美国无法将贸易摩擦的隔离墙树立在中国和中国经 贸伙伴之间 ...