◎记者 汪友若 "持股过节"成机构共识 三季报景气线索受关注 A股距离国庆中秋长假休市仅余2个交易日。每逢长假临近，"持币还是持股"都会成为投资者关注的焦 点。综合机构发布的研报观点，多数券商都对节后市场较为乐观，并积极建议"持股过节"。机构认为， 节前部分资金情绪或趋于谨慎，但支撑本轮行情上涨的底层逻辑并未改变。经历9月以来一段时间的震 荡、消化后，10月市场中枢有望再上台阶。 ■机构展望 中泰证券认为，临近国庆假期，资金避险情绪或有所上升，不排除高位科技板块短期延续调整的可能。 但从中长期来看，积极的政策基调并未改变，长线资金与外资仍倾向配置A股，散户情绪也较为理性， 再加上券商等金融板块估值仍处于低位，建议投资者"持股过节"。 申万宏源称，当前市场调整并不是大级别回调，调整后"红十月"是大概率事件。10月科技产业催化和长 期政策布局窗口有望共振，市场结构性行情可能重新升温。近期周度级别的调整节奏加快，市场整体性 价比随之提升，"红十月"行情可能在消化了短期性价比问题后展开。 具体配置上，兴业证券认为，10月市场进入三季报交易窗口，这有望带动资金聚焦景气线索，成为"破 局"重要抓手。 兴业证券分析称，9月 ...

申万宏源策略 【申万宏源策略 | 一周回顾展望】调整后，红十月 原创 阅读全文 ...

来源：上海证券报·中国证券网 中国银河证券：节前短期波动加大 不改市场向好趋势 节前部分资金情绪趋于谨慎，市场交投活跃度小幅回落，宽基指数呈现震荡格局，但短期波动不改市场 向好趋势。展望后市，10月A股有望迎来关键窗口期，风险偏好或将进一步回暖。且市场流动性预计延 续向好趋势：两融余额处于上行通道中，居民存款搬家仍处于初期阶段，美联储降息则进一步支撑海外 流动性充裕。 光大证券：国庆节后市场有望继续上行 历史经验显示，国庆长假后随着市场热度的回暖，市场通常表现较好。对于本轮行情而言，支撑股票市 场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支，预计长假后市场大概率 将重新回到上行区间。 申万宏源：调整后"红十月"是大概率事件 广发证券：市场确立上行趋势 短期不会逆转 市场确立上行趋势，而趋势一旦形成短期很难逆转，不轻易以"震荡市"的经验规律作为信号，投资者应 坚守产业主线。进入四季度，市场板块表现存在一定日历效应，四季度稳定低估值及早周期板块表现或 更优。2005年至今，顺周期行业在四季度的上涨概率超过65%，且有超过60%的概率跑赢沪深300指 数。 华金证券：长假期间风险有限 可持股过 ...

格隆汇9月28日｜申万宏源表示，A股调整后，"红十月"是大概率。10月又是一个关键的政策布局窗 口，调整兑现后，更有利于资本市场预期稳中有升。顺周期催化还需等待，需求侧重点看26年新一 轮"政策底"到"经济底"的推演，供给侧26年中供给出清。但25Q4顺周期催化相对乏善可陈。而科技产业 催化仍在趋势中，海外AI产业趋势向上，尚未触及边界，国内AI产业趋势同样在不断进步。当前本就 处于科技产业亮点不断增加的周期，9月调整周期以来，小级别的结构亮点不断。10月产业亮点和长期 政策布局共振，结构热度可能重新升温。此外，2026年春季可能是阶段性高点，大概率不是2026年全年 高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充 分。 ...

联系人 樓翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务 2025 年 09 月 27 日 调整后，红十月 申万宏源策略一周回顾展望(25/09/22-25/09/27) 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 一、A 股小级别调整波段未结束的判断正在验证。中期没有下行风险，短期调整也不是大 ○ 级别。调整兑现后，"红十月" 是大概率：长期政策布局期临近，科技催化仍在延续，短期 性价比调整可能很快到位。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ● 调整正在演绎，我们提示，短期不会出现大级别调整，核心是中期没有真正的下行风险。 25H2 经济尚待改善 + 政策尚待进一步发力，不会影响到 26 年中有供需格局向上拐点的 预期。美国关税扰动再次出现，但只要美国无法将贸易摩擦的隔离墙树立在中国和中国经 贸伙伴之间 ...

2025 年 09 月 27 日 调整后，红十月 ——申万宏源策略一周回顾展望(25/09/22-25/09/27) 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com ⚫ 一、A 股小级别调整波段未结束的判断正在验证。中期没有下行风险，短期调整也不是大 级别。调整兑现后，"红十月"是大概率：长期政策布局期临近，科技催化仍在延续，短期 性价比调整可能很快到位。 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 一 周 回 顾 展 望 - ⚫ 调整正在演绎，我们提示，短期不会出现大级别调整，核心是中期没有真正的下行风险。 25H2 经济尚待改善 + 政策尚待进一步发力，不会影响到 26 年中有供需格局向上拐 ...