专题报告 2025-12-31 生猪：静待利好兑现 农产品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 028-86133280 wangja@wkqh.cn 报告要点： 低价刺激消费、春节偏晚引发需求后置以及大猪结构性偏紧共同促成了猪价此轮预期外的反 弹，短期猪价走强的逻辑依旧较硬，但随着时间推移，结构性矛盾有望获逐步解决，价格大概 率重回总量过剩的逻辑，中期而言支撑当前猪价走强的逻辑面临坍塌的风险。操作上宜关注偏 近淡季合约的上方压力，反弹抛空为主；长期而言，产能下降将在下半年猪价上逐步体现，留 意远月合约下方支撑。 农产品研究 | 生猪 生猪：静待利好兑现 冬至后现货意外走强 以冬至为界，传统腌腊多发生在 12 月中旬至冬至以前，节前消费场景较为集中，同时供应也 集中兑现于此阶段，供需对决下价格或弱稳运行，或加速下行。冬至后供应下降（以屠宰量明 显下滑为标志），尽管需求端小幅减量，但价格仍以温和反弹为主；进入 1 月以后因春节前热 鲜消费尚未启动，供强需弱进一步加剧，价格通常缓慢走弱，直到春节前最后一波消费到来后 猪价翘尾。与往年相比，今年冬至前猪价表现异常坚挺，冬至后更是大幅反弹 ...

【周度猪市评估：现货先涨后落，长期供压下建议反弹抛空】上周国内猪价先涨后落，前期养殖端出栏 积极致猪价承压。临近端午市场走货转好，支撑市场情绪。但备货期结束后，价格再度转弱。周内肥标 价差震荡，二育积极性一般，猪体重小幅下滑。 具体来看，河南均价周涨0.26元至14.62元/公斤，周内 最高14.78元/公斤；四川均价周涨0.06元至14.16元/公斤，周内最高14.4元/公斤；广东均价周涨0.12元至 15.38元/公斤。 端午节后消费减少，供应端主导市场。考虑月初供应增量有限，下周初期猪价仍有支 撑。但随着供应恢复，预计猪价震荡走跌，期间需留意二育等因素的支撑作用。 供应方面，4月官方母 猪存栏4038万头，环比小幅回落，仍比正常母猪量多3.5%。去年以来母猪产能增加，或使25年基本面 弱于24年。 仔猪端，理论出栏量在25年三季度前或延续偏大格局，需留意出栏节奏和市场情绪对供应 的影响。近端数据显示，屠宰需求缓慢恢复，但供应积压，体重明显积累，标猪供应量依旧偏大。 需 求端整体消费环境偏弱，消费习惯改变不利猪肉消费。同比看，猪肉消费逐年回落；环比看，需留意节 日消费对猪价的脉冲影响。 小结指出，短期现货 ...