油脂：供应压力逐步兑现， 期价反弹高度受限 核心观点 5 月中上旬，全球油脂市场经历了中美关税事件缓和、首次预估美豆新 作供需的 USDA5 月报告、美国可能延长清洁燃料补贴政策等大事件。在这 期间，国内油脂走势整体先跌后涨，同时品种间继续分化，菜油最强，其次 为豆油，最后是棕油。后续国内油脂基本面影响因素有哪些？品种走势将如 何变动？本文将对此进行分析。 策略上，豆棕菜油 09 合约短期反弹高度受限，关注 8000、8450、9600 压力位表现，建议谨慎追涨或等反弹结束后再做空。套利上，豆棕/菜棕 09 合约价差走扩的大趋势不变，但是价差向上修复的过程不会很顺畅，建议逢 低滚动入场。 5 月 12 日中美发表联合公告，同意相互大幅下调关税并建立后续协商 机制，两国关系回暖。叠加 USDA5 月报告影响利多，美国众议院议员提案 计划大幅延长清洁燃料税收抵免政策，和宏观环境改善一起助推国内油脂在 五一假期后整体反弹。但是最新消息显示 EPA 署长李·泽尔丁在众议院听证 会上态度谨慎，市场担心实际落地的 2026 年生物燃料掺混目标远低于之前 预期。45Z 清洁燃料税收抵免延长政策也不确定能否通过投票，和国际原 ...