丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 电商合规成本上升，快递重回龙头"舒适区" 报告要点 [Table_Summary] 2025Q4 以来，快递行业件量增速环比持续下行，不过行业增长降速反而驱动行业格局加速分 化，通过对行业需求因素拆解，我们认为核心影响因素主要有二：1）电商税务开启精准稽查， 电商税务成本逐步提高；2）快递"反内卷"明确竞争底线，提升物流成本。因此，盈利能力较 弱的低价商品商家需求明显受挤压，削弱对极致低价快递的依赖。展望 2026 年，在行业增速 放缓、竞争回归理性背景下，快递行业格局分化拐点更加明晰。龙头公司（中通快递、圆通速 递）综合竞争实力突出，份额有望持续提升，有望迎来量、利、估值三击。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 ...