投资要点 盈利预测与估值 我们预计公司2025-2027 年营业收入466.21/536.73/636.90 亿元， 同比增长31.73%/15.13%/18.66% ； 预 计归母净利润17.46/23.31/29.07 亿元，同比增长44.67%/33.46%/24.77%；对应PE分别为21.69/16.25/13.02 倍，维持"增持"评级。 风险提示： 下游需求不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产品导入进度 不及预期风险。 动力、储能电池毛利率双双提升，海外营收突破百亿。2024 年，公司电池产品出货约63Gwh。动力电 池营收256.48 亿元，占总营收72%，毛利率15.14%，同比提升1.33pcts；储能电池营收78.32 亿元，占总 营收22%，毛利率21.75%，同比提升4.64pcts。2024 年，公司海外地区营收110 亿元，同比增长超 70%，海外销售额首次突破百亿大关，占总营收31%。 公司电池装机市占率稳中有进。根据SNEResearch 数据，2024 年全球磷酸铁锂装机量公司排名第三， 市占率6.18%，公司全球动力锂电池装机量同比增长 ...

资料来源：聚源，中邮证券研究所 证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-12 股票投资评级 个股表现 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-05 -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 国轩高科 电力设备 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 21.02 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）18.03 | / 17.25 | | 总市值/流通市值（亿元）379 | / 363 | | 52 周内最高/最低价 | 25.41 / 17.87 | | 资产负债率(%) | 72.3% | | 市盈率 | 30.91 | | 第一大股东 | 大众汽车(中国)投资有 | | 限公司 | | 研究所 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 国轩高科(002074) 2024 年业绩符合预期，客户结构优化突破 l 投资要点 事件：国轩高科披露 2024 年年报和 2025 年一季报。 2024年 ...