证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-07-14 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:李书开 SAC 登记编号:S1340524040001 Email:lishukai@cnpsec.com 近期研究报告 ⚫ 调整后信用如何布局？ 七月第二周，债市进入盘整阶段，信用债跌幅小于利率。上周利 空因素较多且占据主导，"股债跷跷板"效应持续发力，权益走强而利 率走弱，此外农商行监管趋严，棚改重启预期升温等因素也一度左右 行情，市场止盈氛围较浓厚；全周来看利率债收益率震荡上行，有所 调整。信用债走势跟随利率，同样有所调整，但幅度相对利率债而言 更小，显示出一定的抗跌属性。 超长期限信用债同样有所调整，调整幅度不及普信债但多数超过 同期限利率债，其中城投超长债调整幅度最高，仅有 AA+10Y 中票表 现较好，估值收益率继续下行。AAA/AA+10Y 的中票收益率分别上行 了 2.62 BP、下行了 1.38BP。此外 AAA/AA+10Y 的城投收益率分别上 行了 3.36BP、4.36 BP，而 10Y ...