□本报记者王鹤静 今年以来，债券市场的震荡走势给固收基金经理们带来了不小的考验。日前，华富基金固定收益部基金 经理何嘉楠在接受中国证券报记者采访时坦言，保持产品净值曲线平稳与做好市场预判及应对，已成为 投资管理工作的重中之重。 何嘉楠认为，未来债券收益率可能难以复制去年大幅下行的行情，久期策略的效果可能会边际走弱，票 息策略相对而言可能是更加稳健的选择。此外，关键时点进行一些逆向的波段操作也能为组合累积一定 的收益。在存款利率持续下调的背景下，纯债基金凭借稳定的票息收益和相较权益资产更低的波动率， 或能为稳健型投资者提供较优的资产配置选择。 关注基本面及央行政策预期 "今年以来利率债表现欠佳。一方面是因为2024年12月利率债行情演绎较快，挤压了今年利率债收益率 下行的空间；另一方面是因为债券市场对短期流动性宽松的预期偏弱。"在人民银行保持流动性充裕的 背景下，何嘉楠预计，利率债与信用债行情背离的持续时间不会太久，最终可能以利率债补涨的形式出 现。如果后续人民银行重启买债或市场对流动性预期重回合理充裕，均可能导致利率债相对信用债走 强。 后续来看，何嘉楠认为，仍要重点关注基本面及人民银行政策预期的变化。 今年 ...

[Table_Title] 6 月信用，中高评级 4Y 骑乘 [Table_Title2] 2025 信用月报之六 [Table_Summary] 5 月，利率震荡市叠加资金中枢下移打开套息空间，机构追逐票息收 益较为丰厚的信用品种，基金成为主要买盘，带动信用利差全线收 窄，其中 3-5 年中低等级表现占优。城投债 AA 及以下 3-5 年收益率 下行 12-16bp，信用利差收窄 12-18bp。 展望 6月，存款利率下调或对理财规模季节性变动影响较小，信用债 需求端面临理财规模季末下降，供给端迎来发行和净融资环比上 升。需求端，2022-2024 年 6 月银行理财规模分别下降 0.8 万亿元、 1.18万亿元和1.16万亿元。供给端，由于更新年报数据的原因，5月 积压的部分发债需求将在 6 月释放，同时科创债审核便利也会推升产 业债发行。 同时，无论是信用利差还是套息空间，信用债相比利率债的性价比 趋弱。截至 5 月 30 日，城投债各评级 5Y 以内信用利差均处于 2021 年以来 1%-11%的低分位水平。6 月信用债供需格局不利，叠加信用 债性价比下降，或导致信用利差震荡偏走扩。 5月，低评级 3 ...