国债期货日报 | 2026-01-08 股债跷跷板延续，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号; 10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题; 二是美方 将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规 则一年; 三是美方取消10%"芬太尼关税"，对中国商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布 在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率; 12月8日政治局会议明确实施更加 积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。（2）通胀:11月CPI同比上升0.7%。 资金面：（3）11 月一般公共预算收入在高基数影响下同比放缓，但全年收入进度仍偏快，第一本账完成压力不大， 财政托底能力仍在。支出端呈现出降幅明显收窄的特征，前期预算内资金逐步转化为实际支出，结构上更加向民 生和投资于人倾斜，基建相关支出边际改善但整体仍偏弱。政府性基金收入继续受地产拖累， ...

研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 周三国债期货主力合约开盘集体低开，早盘上涨收复失地，午后震荡回落，特别在 股指收涨后，较大幅度回落，截至收盘 30年期国债期货主力合约 TL2603下跌 0.44%， | | | | | 10 年期 T2603 下跌 0.08%，5 年期 TF2603 下跌 0.06%，2 年期 TS2603 下跌 0.03%。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、公开市场：周三央行开展了 286 亿元 7 天期逆回购操作，当天有 5288 亿元逆回 | | | | | 购到期，当日合计净回笼 5002 亿元。 | | | | | 2、资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率保持低位，DR001 全天加权平均为 | | | | | 1.27%，上一交易日加权平均 1.26%；DR007 全天加权平均为 1.46%，上一交易日加 | | | ...

01 市场洞察 宏观经济企稳修复， 股债表现分化 12月，反映国内经济先行指标的制造业PMI录得50.1%，在11月份49.2%的基础上回升了0.9个 百分点。生产指数、新订单指数和原材料库存指数等多个分项环比上升，带动制造业PMI时隔8 个月再次回到扩张区间。11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%。相比于10月份CPI和PPI 同比分别上升0.2%和下降2.1%而言，食品价格由降转涨带动CPI涨幅上升，而PPI同比降幅扩 大主要是受到生活资料降幅走阔的影响 。 12月，政治局会议和中央经济工作会议继续延续稳中求进定调，明确稳市场、强创新的核心导 向，内需提振、科技创新和绿色转型等相关领域的红利政策加速释放，有效提振市场风险偏 好，为股市上行注入强劲动力。中下旬，险资在权益投资风险因子下调政策推动下加速通过 ETF基金布局权益投资，银行理财子等机构同步跟进；这类中长期资金的持续净流入，叠加北 向资金加仓、"国家队" 护盘等因素，共同支撑大盘整体韧性。资金面改善叠加产业政策红利释 放，也让AI和商业航天相关板块在政策利好催化业绩预期的带动下表现活跃，年底上证指数以 11天连阳收官。从投资侧来看，主 ...

/ 利率｜继续跌吗？一个神奇的历史规律 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 郑艺鹏 zhengyp@ctsec.com 相关报告 1. 《量化 | 30 年国债及 3 年 AAA 中短票 择时模型 》 2026-01-05 2. 《信用 | 科创债成分券能否继续反弹？》 2026-01-05 3. 《转债 | 节后转债有何季节性规律？》 2026-01-04 证券研究报告 固收专题报告 / 2026.01.07 核心观点 ❖ 开年债市连续调整，10 年国债和 30 年国债已经相继破位，从历史出发，债 市利率通常在 1 月中旬前后会选择方向，究竟是继续下跌？还是盘整后回 暖？ 遇事不决，可以先看看概率，一个神奇的规律是，统筹观察岁末年初的债市， 利率单边上行的概率极低，过去 10 年利率呈现 5 年 V 型、2 年倒 V 型、2 年单边下行、1 年单边上行，即使是 2016 年末到 2017 年初利率单边上行， 期间也有一个近 40bp 的下行波段。 ...

国债期货日报 | 2026-01-06 股债跷跷板明显，国债期货大多收跌 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2512中性。 套利：关注2512基差回落。 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 风险 流动性快速紧缩风险 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号; 10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题; 二是美方 将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规 则一年; 三是美方取消10%"芬太尼关税"，对中国商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布 在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率; 12月8日政治局会议明确实施更加 积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。（2）通胀:11月CPI同比上升0.7%。 资金面：（3）11 月一般公共预算收入在高基数影响下同比放缓，但全年收入进度仍偏快，第一本账完成压力不大， 财政托底能力仍在。 ...

2025 年债市启示录：框架的贫穷 证券研究报告/固收专题报告 2025 年 12 月 30 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 执业证书编号：S0740525070001 Email：yanly@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn Email：suht@zts.com.cn 1、《近期波动溯源，跨年行情如何演 绎？》2025-12-21 2 、《 当 下 债 市 热 点 问 题 探 讨 》 2025-12-21 跌》2025-12-16 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：严伶怡 2025 年过去了，但市场似乎较多人并未意识到，今年其实是比 2017 年更"难受"的一 年。从中债总全价指数看，今年虽然跌幅不及"熊市天花板"的 2017 年（-4.26%），但 市场的几个表现上看可能都"更差"。第一，2017 年存单收益率较高，不少人在年初就 开始用存单"躺平"，但 2024 年底市场对债券投资的要求都是"从交易获得收益"；第二， ...

市场主流观点汇总 2025/12/30 报告说明 黄 恬 期货从业资格证号：F03100883 投资咨询从业资格证号：Z0021089 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | 【行情数据】 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/12/26 | | 2025/12/22 | 至 | 2025/12/26 | | | 白银 | 18319.00 | 白银 | | | 19.14% | | | PTA | 5280.00 | PTA | 8.15% | | | | | 铜 | 98720.00 | ...

【大河财立方 记者 秦龙】2025年对于债券市场而言，是挑战与机遇并存的一年。这一年，债券市场告 别相对"躺赢"，步入高波动震荡期。同时，政策与机制的进一步优化，创新品种与新型工具的持续推 出，也为经济高质量发展提供了坚实支撑。 年终岁尾，大河财立方记者梳理2025债市领域关键词，既是对过去一年的回顾，也是对来年债券市场趋 势的探寻。 关键词一 地方化债 2025年，中国计划发行总额为2.8万亿元的专项债券用于化解地方政府隐性债务，其中，2万亿元为用于 置换隐性债务的再融资专项债，8000亿元为用于化债的特殊新增专项债。此外，10月17日，财政部宣 布，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，该部分结存限额一方面持续助力化 债，另一方面支持投资建设；其中，专门用于支持部分省份投资建设专项债券额度为2000亿元。 关键词二 债务管理司成立 2025年11月，财政部债务管理司的正式亮相，被外界认为政府债务多头管理的局面得到改善。从其主要 职责来看，债务司主要负责中央和地方政府债务有关管理、国债和地方政府债务余额限额、政府债务监 测监管、防范化解隐性债务风险以及外债管理等工作。 关键词三 债市"科 ...

分析师：蔡梦苑 登记编号：S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编号：S0890525040001 投资要点 监管和行业动态： 1、12月19日，由中国证券报主办的"强投研 优配置 赢未来"2025银行业高质 量发展大会在深圳举行。会上，来自工银理财、建信理财、中邮理财、北银理财及汇华理财的 主要负责人齐聚一堂，就银行理财业的当前格局与未来方向发表洞见。2、据中国证券报，原广 发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康已出任招银理财权益投资部总经理。 同业创新动态： 1、苏银理财与头部券商合作，成功落地全市场首单以"科创债ETF"为质押券的 质押式协议回购交易。此举标志着科创债ETF在流动性管理工具应用上取得关键突破，为理财 公司盘活此类资产提供了新路径。2、徽银理财近期推出的首款"星徽全球+"产品——丰盈多资 产最低持有6个月（全球多元配置）已于12月15日至19日发售。产品风险等级为PR3（中风 险），部分挂钩于徽银理财自主研发的"徽银理财全球多元配置指数"。 收益率表现： 上周（2025.12.15-2025.12.21，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.27%，环比基本持 ...

以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 有观点的财经晨会 点击上方 蓝字"笔记财经晨会" 关注我们 今日金曲：王菲-又见炊烟 笔友们早上好！点击上方音频收听详细晨会内容，音频末尾放送今日金曲，也可以留言区点歌哦！ 一、A股：海南"椰风"吹遍大A，50亿资金疯抢！ 1. 海南这波封关启动后，三亚免税店连续3天单日卖超1亿，今年累计冲200亿，把双11搬到了海滩上，政策红利"大型炫富现场"～ 2. 海南板块狂到没朋友： 海南板块指数涨9.45%差一步涨停，20只个股集体封板，主力资金砸50亿进场，妥妥全市场最靓的仔！ 3. 5个方向受益： 二、市场整体情况 沪指涨0.69%、深成指涨1.47%、创业板指涨2.23%，超3200只股飘红，成交额1.86万亿还放量了； 2. 机构彻底分裂： 交易盘忙着卖长债，配置盘揣着钱观望 ，本来都是"一家人"，结果现在"互相伤害"，"本是同根生，相煎何太急"～ 3. 央行操作：放了673亿逆回购，又收回1309亿，相当于净收回636亿，但市场钱还是够花，不紧张～ 四、LPR：连续7个月"躺平"，降息盼到脖子酸 1年期LPR3%、5年期以上3.5%，连续7个 ...